金融發(fā)展對出口復(fù)雜度的影響研究——基于交易與技術(shù)二維視角.pdf

1、出口復(fù)雜度作為集出口產(chǎn)品技術(shù)含量和生產(chǎn)效率為一體的綜合概念，為國際貿(mào)易領(lǐng)域的研究提供了新視野。而金融與貿(mào)易關(guān)系方面的既有文獻(xiàn)仍主要集中于研究金融發(fā)展與貿(mào)易量和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的關(guān)系，對金融發(fā)展與出口復(fù)雜度間關(guān)系的研究被忽視?，F(xiàn)實(shí)中滯后的金融體制改革已經(jīng)掣肘了中國的出口復(fù)雜度提升，因而對金融發(fā)展與出口復(fù)雜度的關(guān)系研究，不僅對中國順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易轉(zhuǎn)型，對中國金融體制改革本身也具有重要的參考價值。
　　出口復(fù)雜度是一國復(fù)雜產(chǎn)品生產(chǎn)能力與生產(chǎn)效率

2、在國際競爭中的自然體現(xiàn)，因而對金融發(fā)展與出口復(fù)雜度的關(guān)系研究理應(yīng)建立在產(chǎn)品內(nèi)分工演化視角下對復(fù)雜產(chǎn)品核心特征的分析之上。分析發(fā)現(xiàn)，越是復(fù)雜的產(chǎn)品，其中間產(chǎn)品的種類越多或中間產(chǎn)品的異質(zhì)性越強(qiáng)，技術(shù)復(fù)雜性以及由其引致的交易復(fù)雜性程度越高;產(chǎn)品生產(chǎn)分散化、價值鏈片段化要求各國務(wù)必將異質(zhì)性產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)能力放在核心位置，這樣才能占據(jù)對外貿(mào)易利益的制高點(diǎn)。異質(zhì)性產(chǎn)品的研發(fā)能力是第一位的，而研發(fā)的主體又是企業(yè)。事實(shí)上，受到外部融資約束的微觀企業(yè)經(jīng)

3、常必須在研發(fā)投資和生產(chǎn)性投資之間做出選擇，因此地區(qū)金融發(fā)展會通過受融資約束企業(yè)研發(fā)投資選擇路徑作用于地區(qū)出口復(fù)雜度提升（企業(yè)研發(fā)促進(jìn)路徑）。此外，在技術(shù)不變的假設(shè)前提下，復(fù)雜產(chǎn)品的內(nèi)部分工使得各類異質(zhì)性中間產(chǎn)品的交易成本問題進(jìn)入了本文的研究視野，產(chǎn)品越復(fù)雜，產(chǎn)品內(nèi)部各類異質(zhì)性中間產(chǎn)品的交易越頻繁，交易難度越大，發(fā)達(dá)金融體系在分散風(fēng)險和克服由異質(zhì)性產(chǎn)品生產(chǎn)投資專用性帶來的交易成本增加上具有優(yōu)勢，由此緩解了異質(zhì)性產(chǎn)品的投資與生產(chǎn)不足問題，最

4、終通過復(fù)雜產(chǎn)品與簡單產(chǎn)品的相對價格變動機(jī)制形成金融發(fā)達(dá)地區(qū)在復(fù)雜產(chǎn)品生產(chǎn)和出口上的比較優(yōu)勢（交易成本節(jié)約路徑）。按照上面的分析思路，基于復(fù)雜產(chǎn)品的技術(shù)和交易“二維”復(fù)雜性，本文分別從企業(yè)研發(fā)促進(jìn)視角和交易成本節(jié)約視角構(gòu)建了金融發(fā)展作用于出口復(fù)雜度提升的理論路徑，并予以模型刻畫，且接下來采用總-分式結(jié)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)實(shí)證了理論分析中提出的六個命題。
　　借用H-O要素密集度比較優(yōu)勢經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行的跨國“總”實(shí)證表明，金融發(fā)展是影響地區(qū)出口復(fù)雜度

5、提升的重要因素，金融發(fā)展水平高的地區(qū)在異質(zhì)性中間產(chǎn)品密集型復(fù)雜產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口上具有比較優(yōu)勢，該結(jié)論對于不同的金融發(fā)展指標(biāo)和比較優(yōu)勢指標(biāo)均具有穩(wěn)健性。
　　通過異質(zhì)性中間產(chǎn)品投資指標(biāo)的特色建構(gòu)，運(yùn)用動態(tài)面板GMM模型，本文驗(yàn)證了交易成本節(jié)約視角下金融發(fā)展的出口復(fù)雜度提升效應(yīng)，金融發(fā)展通過緩解由資產(chǎn)專用性導(dǎo)致的異質(zhì)性中間產(chǎn)品投資不足促進(jìn)了地區(qū)出口復(fù)雜度的提升，該結(jié)論對于金融發(fā)展總指標(biāo)和各分維度指標(biāo)都適用。一個比較重要的發(fā)現(xiàn)是，金融發(fā)

6、展在金融規(guī)模、金融效率和金融活躍度等三個維度上的出口復(fù)雜度提升效應(yīng)之和小于金融發(fā)展總體的綜合作用效果，佐證了金融發(fā)展的有機(jī)性和系統(tǒng)性以及系統(tǒng)“溢價”的存在性。
　　運(yùn)用扣除加工貿(mào)易的中國各地區(qū)一般商品貿(mào)易出口復(fù)雜度指標(biāo)和體現(xiàn)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體金融發(fā)展特色的金融市場化程度指標(biāo)，本文采用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)對企業(yè)研發(fā)促進(jìn)視角下金融發(fā)展的出口復(fù)雜度提升效應(yīng)進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)實(shí)證。研究結(jié)果表明，中國企業(yè)的研發(fā)投資傾向具有顯著的內(nèi)部現(xiàn)金流敏感度，且相較于國有企

7、業(yè)，私營企業(yè)面臨更強(qiáng)的外部融資約束，佐證了中國金融體系對私營企業(yè)的信貸歧視。對企業(yè)研發(fā)投資選擇路徑下金融發(fā)展的出口復(fù)雜度提升效應(yīng)的研究表明，在全中國范圍以及中國中部和東部地區(qū)，金融發(fā)展經(jīng)由企業(yè)研發(fā)投資傾向提高來提升地區(qū)出口復(fù)雜度的效應(yīng)均很顯著，該積極效應(yīng)對相應(yīng)區(qū)域內(nèi)的國有企業(yè)和私營企業(yè)同樣適用，且對私營企業(yè)的作用效果大于國有企業(yè)，說明金融發(fā)展總體上更有利于發(fā)揮私營企業(yè)的高效率。西部地區(qū)較為特殊，該地區(qū)的金融發(fā)展雖尚未達(dá)到充分激發(fā)私營企業(yè)

8、創(chuàng)新投資的“門檻”，但卻通過倒逼機(jī)制提高了國有企業(yè)的研發(fā)投資傾向，進(jìn)而對該地區(qū)的出口復(fù)雜度提升起到了積極作用。
　　基于上述理論和經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)論，本文提出充分發(fā)揮金融體系出口復(fù)雜度提升效應(yīng)的三點(diǎn)建議:放開金融市場準(zhǔn)入，實(shí)施利率市場化改革，提高金融效率;完善金融結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)金融體系內(nèi)部多層次多元化均衡發(fā)展;實(shí)施差異化的區(qū)域金融發(fā)展戰(zhàn)略。金融發(fā)展對出口復(fù)雜度作用機(jī)制的“二維”理論構(gòu)建，有助于我們有機(jī)地把握中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中金融與貿(mào)易兩個關(guān)