或有權(quán)益法下的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)分析——以泰國(guó)為例.pdf

1、隨著我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，對(duì)東道國(guó)的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范成為我們關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。相對(duì)于傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)模型及分析工具，或有權(quán)益法分析法更適于捕捉風(fēng)險(xiǎn)的非線性變化并量化資產(chǎn)和負(fù)債的錯(cuò)配。本文選取泰國(guó)作為我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略主要目的國(guó)的代表，運(yùn)用或有權(quán)益分析法對(duì)其主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
　　本文通過(guò)構(gòu)建主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表，根據(jù)由世界銀行、泰國(guó)中央銀行及Bloomberg數(shù)據(jù)庫(kù)搜集并經(jīng)作者計(jì)算得到的主權(quán)權(quán)益價(jià)值、波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、時(shí)間跨度

2、及違約界限，輸入 MATLAB以計(jì)算出泰國(guó)主權(quán)資產(chǎn)的隱含價(jià)值及波動(dòng)率，以及各項(xiàng)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。結(jié)合泰國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)情況，可以看出泰國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)歷了2005-2009年由于軍事政變及全球金融危機(jī)的影響而造成的惡化后，在2010年泰國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇以來(lái)逐漸好轉(zhuǎn)?？傮w來(lái)說(shuō)由于其良好的債務(wù)結(jié)構(gòu)，泰國(guó)主權(quán)信用狀況良好。該分析方法為主權(quán)資本結(jié)構(gòu)套利、主權(quán)財(cái)富基金管理及非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移提供了新的框架與方法，從而為我國(guó)投資者提供了對(duì)東道國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)