四川圣達(dá)并購(gòu)上海天芮目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估.pdf

1、與國(guó)外相比，中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)的時(shí)間并不長(zhǎng)，但隨著證券市場(chǎng)的日益發(fā)展和完善，中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)的數(shù)量和數(shù)額不容忽視，而且并購(gòu)方式也日益創(chuàng)新，除了“強(qiáng)強(qiáng)”聯(lián)合，一些非上市的“年輕”公司也成為近來并購(gòu)市場(chǎng)追逐的對(duì)象。尤其是隨著動(dòng)漫、互聯(lián)網(wǎng)等一些新興產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，一些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司希望通過并購(gòu)重組進(jìn)行內(nèi)部的資產(chǎn)整合，借此豐富自身產(chǎn)業(yè)形態(tài)，扭轉(zhuǎn)企業(yè)面對(duì)的困境。本文以此為背景，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購(gòu)重組非上市“年輕”公司進(jìn)行研究，確定目標(biāo)

2、企業(yè)的整體價(jià)值，以期為轉(zhuǎn)型中的中國(guó)企業(yè)提供一些參考。
　　本文的研究對(duì)象是非上市公司—天芮經(jīng)貿(mào)公司，主要介紹的是上市公司四川圣達(dá)并購(gòu)上海天芮經(jīng)貿(mào)的案例。筆者在閱讀了大量的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)后,根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的特點(diǎn),確定文章要使用的方法。首先，文章分析目標(biāo)企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境，從宏觀環(huán)境分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢(shì)和趨勢(shì)，研究并購(gòu)雙方進(jìn)行并購(gòu)的現(xiàn)實(shí)性；從煤炭行業(yè)和玩具行業(yè)環(huán)境分析并購(gòu)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，研究中國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組的必然性。接著筆者對(duì)企業(yè)自由

3、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中相關(guān)參數(shù)的具體確定進(jìn)行分析，包括估值參數(shù)的選擇和確定。其中，現(xiàn)金流和預(yù)測(cè)期是在公司歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上利用趨勢(shì)法進(jìn)行合理的分析的，折現(xiàn)率的關(guān)鍵因素β值和資本結(jié)構(gòu)是通過選取同類行業(yè)的10家上市企業(yè)的平均值確定的，權(quán)益資本選用的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。由于目標(biāo)企業(yè)是一家非上市公司，所以文章又考慮了企業(yè)面對(duì)的特定風(fēng)險(xiǎn)。最后，文章又對(duì)評(píng)估結(jié)果與實(shí)際收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行分析，說明評(píng)估結(jié)果的合理性。
　　本文通過企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，確