半強(qiáng)制性分紅政策與盈余管理方式選擇.pdf

1、半強(qiáng)制性分紅政策與盈余管理方式選擇摘要投資者獲取收益的主要途徑是資本利得與股利分配，但由于股票市場投機(jī)風(fēng)氣濃重，股價波動劇烈，現(xiàn)金分紅保護(hù)投資者的作用更加凸顯。然而，我國的資本市場發(fā)展不夠成熟，有關(guān)制度尚存缺陷，部分上市公司重融資輕分配，飽受中小投資者詬病。在這種背景下，從2 0 0 1 年起，我國證監(jiān)會陸續(xù)推出一系列半強(qiáng)制性分紅政策，意欲規(guī)范上市公司的分紅行為，引導(dǎo)和督促上市公司提高現(xiàn)金分紅。所以，研究這些政策對現(xiàn)金分紅是否產(chǎn)生積極的

2、影響，具有重要的理論和現(xiàn)實意義。目前，國內(nèi)對于半強(qiáng)制性分紅政策的研究主要集中在總體效果的評價上，針對該政策對盈余管理影響的研究較少。因此，本文試圖探究半強(qiáng)制性分紅政策是否會加劇融資和分紅的矛盾，從而導(dǎo)致再融資公司的機(jī)會主義行為? 并且，由于操縱手段的不同，應(yīng)計盈余管理與真實盈余管理變動的方向和程度是否會有所差異? 進(jìn)一步地，上述差異會受哪些因素的調(diào)節(jié)作用?為了實現(xiàn)以上研究目的，本文以盈余管理動機(jī)理論為基礎(chǔ)提出主要假設(shè)，并選取2 0 0

3、l 一一2 0 1 5 年滬深A(yù) 股進(jìn)行再融資的上市公司為研究樣本，著重考察半強(qiáng)制性分紅政策前后再融資公司的盈余管理行為差異，得出以下的結(jié)論：TS E M I —M A N D A T O R y D I ⅥD E N D P O L I C Y A N DE A R N I N G S M A N A G M E N T M E T H O D S S E L E C T I O NA B S T R A C TT h e m a i

4、 n m e t h o d s f o r i n v e s t o r st og e t i n c o m e f r o m t h es t o c km a r k e ta r e c a p i t a lg a i n sa n dd i v i d e n dd i s t r i b u t i o n ，h o w e v e r , d u et o t h e s t r o n gs p e c u l

5、 a t i o n ，t h e s t o c k p r i c e s c h a n g e v i o l e n t l y ．S o ，t h e r o l e o f c a s hd i v i d e n d st op r o t e c ti n v e s t o r si sm o r e p r o m i n e n t ．B u tt h ed e v e l o p m e n t o fC h

6、i n a ’Sc a p i t a lm a r k e ti sn o t m a t u r ee n o u g h ．T h e r ea r es t i l l s o m e d e f e c t si n t h es y s t e m ．T h em i s e ri m a g e s s h o w e db ys o m el i s t e d c o m p a n i e s ，w h i c hp

7、 a y m o r e a t t e n t i o nt or e f i n a n c eb u tl e s st od i v i d e n d ，a r e c r i t i c i z e db ys m a l li n v e s t o r s ．I nt h i s c o n t e x t ，C h i n a ’S S e c u r i t i e sC o m m i s s i o nh a s

8、l a u n c h e d as e r i e s o f S e m i ．M a n d a t o r y D i v i d e n d P o l i c y s i n c e 2 0 0 1 ，i n t e n d e dt or e g u l a t et h ed i v i d e n d b e h a v i o ro f l i s t e dc o m p a n i e s ，g u i d ea

9、 n du r g et h e m t oc a r r yo u t c a s hd i v i d e n d s ．T h e r e f o r e ，i ti so f g r e a tt h e o r e t i c a la n d r e a l i s t i cs i g n i f i c a n c et O s t u d yw h e t h e r t h e s ep o l i c i e sp