中國(guó)上市公司應(yīng)計(jì)異象有用性研究——基于滬深兩市A股制造業(yè)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、應(yīng)計(jì)異象是指投資者基于歷史的會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)對(duì)下期盈余進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)產(chǎn)生了偏離，造成對(duì)會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)的定價(jià)錯(cuò)誤，最終能夠基于會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)組建投資套利組合從而在未來獲取超額回報(bào)的現(xiàn)象。應(yīng)計(jì)異象不僅關(guān)系到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的質(zhì)量，并對(duì)有效市場(chǎng)假說提出了挑戰(zhàn)，因此受到廣泛關(guān)注。
　　國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)在海外資本市場(chǎng)及我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)了應(yīng)計(jì)異象存在的根據(jù)，然而，資本市場(chǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜，整體壞境不斷改善，其中也不乏研究者表明應(yīng)計(jì)異象有減弱趨勢(shì)，本文主要目的在于采用最

2、新數(shù)據(jù)探索我國(guó)資本市場(chǎng)中的應(yīng)計(jì)異象，并主要針對(duì)制造業(yè)。我們選取2011-2013年中國(guó) A股制造業(yè)滬深兩市上市公司作研究樣本，仿照Sloan的思路：首先，檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)與現(xiàn)金流在持續(xù)性上有差異，現(xiàn)金流對(duì)會(huì)計(jì)盈余的預(yù)測(cè)能力更強(qiáng)；其次，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型描述性統(tǒng)計(jì)和一元線性回歸的方法，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)與累計(jì)超額收益的負(fù)相關(guān)關(guān)系在樣本中得到體現(xiàn)，表明中國(guó)制造業(yè)上市公司里可能有明顯的市場(chǎng)應(yīng)計(jì)異象存在。運(yùn)用多元線性回歸共線性診斷，研究會(huì)計(jì)信息在預(yù)測(cè)未

3、來盈余上的有用性；接著，以圖表方式列示年報(bào)公布后12個(gè)月一年中各月的累計(jì)超額收益率，并構(gòu)造投資組合，同樣發(fā)現(xiàn)了應(yīng)計(jì)異象在我國(guó)制造業(yè)上市公司里存在的證據(jù)；最后，對(duì)2014預(yù)測(cè)收益，將預(yù)測(cè)收益與實(shí)際收益作比較，研究基于應(yīng)計(jì)異象的回歸分析能否獲得超額收益。
　　本文可能有的貢獻(xiàn)在于：1.選取2009-2011中國(guó)A股制造業(yè)公司為研究對(duì)象，搜集2008-2013樣本的財(cái)務(wù)信息，檢驗(yàn)市場(chǎng)應(yīng)計(jì)異象現(xiàn)象于中國(guó)上市公司的有用性和相關(guān)內(nèi)容，具備較好