創(chuàng)投對上市公司IPO長期績效的影響研究——以創(chuàng)業(yè)板上市公司為例.pdf

1、近年，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模不斷壯大。而創(chuàng)業(yè)板市場，更是為創(chuàng)業(yè)投資資金提供了退出渠道，也為中小型創(chuàng)業(yè)公司提供了進(jìn)一步融資的平臺。
　　創(chuàng)業(yè)投資持股對上市公司績效是否能產(chǎn)生影響、如何作用，是投資者和募資企業(yè)都關(guān)注的問題，也是近年的研究熱點(diǎn)。學(xué)術(shù)界關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資對持股公司作用的理論假說主要有認(rèn)證、監(jiān)督、逆向選擇和逐名四個假說。本研究基于創(chuàng)投認(rèn)證假說與監(jiān)督假說，以創(chuàng)業(yè)板上市公司為實(shí)證研究樣本，探索創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股對上市公司IPO長

2、期績效的影響。
　　在已有研究理論的基礎(chǔ)上，本文對創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對持股公司的影響進(jìn)行了進(jìn)一步理論分析和實(shí)證研究。追求高投資回報(bào)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)傾向于選擇IPO上市作為資金退出渠道，而由于限售政策的制約，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要上市公司在二級市場有良好的IPO長期績效表現(xiàn)，以使自身資金有效退出。基于認(rèn)證假說和監(jiān)督假說，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)會對投資對象進(jìn)行盡職調(diào)查，結(jié)合行業(yè)背景和相關(guān)專業(yè)知識嚴(yán)格篩選優(yōu)質(zhì)的企業(yè)作為投資目標(biāo);投資后，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會主動干預(yù)持股公司，

3、對其公司治理等行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，部分創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)還會向創(chuàng)業(yè)公司提供財(cái)務(wù)、法律、技術(shù)等增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)對公司長期績效的正向影響。
　　在理論研究的基礎(chǔ)上，本研究選用281家創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，以其上市后一年、二年、三年的累積超額收益率作為長期績效評價指標(biāo)，通過多元線性回歸進(jìn)行創(chuàng)投持股對上市公司IPO長期績效影響的實(shí)證研究。
　　結(jié)合理論分析和實(shí)證結(jié)果，本研究的結(jié)論是，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股能夠?qū)ι鲜泄綢PO長期績效產(chǎn)生正向影響，且