股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直是理論界與實(shí)務(wù)界研究的熱點(diǎn)問題。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用日益突出，但對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究相對(duì)較少。在此背景下，對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究是十分緊迫和必要的，它對(duì)保證我國(guó)國(guó)有企業(yè)健康、穩(wěn)定、快速地發(fā)展具有重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理、企業(yè)未來的發(fā)展前景及其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞都起著至關(guān)重要的作用。那么，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀如何？如何配置與優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)從而使企業(yè)的

2、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起到推動(dòng)的作用？對(duì)以上問題的思考引導(dǎo)著我們從公司治理結(jié)構(gòu)的角度對(duì)國(guó)有企業(yè)的業(yè)績(jī)進(jìn)行更深入的探討。
　　股權(quán)結(jié)構(gòu)決定公司治理，而公司治理影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。我國(guó)國(guó)有企業(yè)獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征，意味著我國(guó)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系研究也有著其獨(dú)特性，因此，本文通過分析我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，根據(jù)“終極產(chǎn)權(quán)理論”，把國(guó)有企業(yè)分為中央直屬國(guó)有企業(yè)、地方所屬國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)控股國(guó)有企業(yè)。得出我國(guó)國(guó)有上市

3、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征，并根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)來分析國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響，這對(duì)進(jìn)一步研究國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效實(shí)證研究具有一定的學(xué)術(shù)價(jià)值，同時(shí)對(duì)我國(guó)國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本論文共分為六個(gè)部分，具體結(jié)構(gòu)如下:第一部分為引言，主要介紹了研究背景與意義，研究方法與思路以及本論文的基本框架；第二部分為文獻(xiàn)綜述，主要對(duì)股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及內(nèi)部人持股等方面總結(jié)回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究狀況，并

4、對(duì)這些研究文獻(xiàn)進(jìn)行了評(píng)價(jià)；第三部分為相關(guān)理論分析，運(yùn)用委托代理、股權(quán)制衡及內(nèi)部人控制等理論對(duì)我國(guó)國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響進(jìn)行了分析，并結(jié)合理論依據(jù)分析了影響企業(yè)績(jī)效的影響因素，在此基礎(chǔ)了闡述了其影響機(jī)制是如何發(fā)生作用的，并提出了以下假設(shè):(1)第一大股東持股與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)的關(guān)系；（2）第二大至第五大股東持股比例平方和與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；(3)股權(quán)制衡度與企業(yè)績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；(4)管理層持股與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)

5、系；第四部分為我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析，主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)中股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及管理層持股等方面論述其對(duì)國(guó)有企業(yè)上市公司績(jī)效的影響效果；第五部分為實(shí)證分析及政策建議，這一部分對(duì)理論部分所提出假設(shè)分別進(jìn)行了檢驗(yàn)，包括樣本選取與數(shù)據(jù)來源、變量定義與描述、以及利用樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)與多元線性回歸分析所得到的研究結(jié)果。選取滬、深兩市A股國(guó)有企業(yè)2011年至2013年連續(xù)三年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，以股權(quán)集中度變量、股權(quán)制衡度變量和管理層持股變量為解

6、釋變量，對(duì)企業(yè)績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):經(jīng)營(yíng)績(jī)效和股權(quán)集中度之間呈現(xiàn)出顯著的正向線性關(guān)系，而且這種線性關(guān)系在不同股權(quán)性質(zhì)的控股股東中都是明顯存在的；中央直屬國(guó)有企業(yè)上市公司所表現(xiàn)的管理層持股對(duì)績(jī)效的提高程度最高，地方所屬國(guó)有企業(yè)控股的上市公司次之，而國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)控股的上市公司所表現(xiàn)的激勵(lì)程度最低；過高的股權(quán)制衡程度對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)面影響；最后一個(gè)部分為研究結(jié)論及研究建議，這一部分是在上文理論與實(shí)證研究