董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)——基于中小企業(yè)的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，是企業(yè)為了利用新機(jī)會(huì)的潛在價(jià)值實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的進(jìn)取行為。企業(yè)在其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力內(nèi)，合理地承擔(dān)必要的風(fēng)險(xiǎn)，有助于企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。資源理論認(rèn)為，資源、能力、機(jī)遇，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的重要保障條件。而在我國(guó)特殊的社會(huì)環(huán)境下，資源的獲取和利用受到非正式制度的嚴(yán)重影響。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者有沒(méi)有能力來(lái)獲取資源和管理資源是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)條件。
　　董事會(huì)作為企業(yè)資源的提供者和資源的

2、管理者，從資源提供的角度來(lái)看，董事會(huì)結(jié)構(gòu)是怎樣影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平？現(xiàn)有研究大多是從董事會(huì)決策者和管理者的身份來(lái)研究董事會(huì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的關(guān)系。作為決策者，董事會(huì)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略決策提供建議和指導(dǎo)，影響著企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識(shí)。作為監(jiān)督者，董事會(huì)監(jiān)督管理者的經(jīng)營(yíng)行為，有效降低企業(yè)不應(yīng)該的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為，促進(jìn)企業(yè)合理的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。那從資源角度來(lái)看，董事會(huì)的資源獲取能力對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平又是怎樣影響的？
　　從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，主要針

3、對(duì)中小企業(yè)來(lái)研究董事會(huì)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的研究還相對(duì)較少，大多數(shù)研究都是以所有上市公司為例來(lái)研究。而且，大多數(shù)學(xué)者是從代理成本理論來(lái)解釋董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系。但是我國(guó)中小企業(yè)面臨著特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，資源缺乏可能比代理問(wèn)題更嚴(yán)重，以所有上市公司為例得出的研究結(jié)論和建議可能并不適合中小企業(yè)。
　　因此，本文以資源依賴?yán)碚摵托畔⒉粚?duì)稱理論為基礎(chǔ)，以中小企業(yè)為研究樣本，通過(guò)理論與實(shí)證相結(jié)合的方法對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行探討。

4、　　本文的研究思路為:首先，本文選擇董事會(huì)規(guī)模作為反映董事會(huì)整體層面的指標(biāo)，選擇獨(dú)立董事比例來(lái)反映董事會(huì)局部性，選擇董事網(wǎng)絡(luò)反映董事成員之間的聯(lián)結(jié)情況。其次，從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)來(lái)看，本文研究了當(dāng)期企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與當(dāng)期董事會(huì)結(jié)構(gòu)以及前期董事會(huì)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，并進(jìn)一步探討了當(dāng)期企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)下一期的董事會(huì)規(guī)模是否有反饋?zhàn)饔?。最后，由于從資源依賴?yán)碚搧?lái)看，董事會(huì)成員能補(bǔ)充企業(yè)的內(nèi)部資源，并能為企業(yè)提供外部資源，因此本文又更進(jìn)一步檢驗(yàn)是否董事會(huì)的資源獲取能

5、力能夠影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以及董事會(huì)獲取異質(zhì)性資源對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。通過(guò)以上分析，最終闡述董事會(huì)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的途徑。
　　基于以上框架，本文在充分考慮董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的內(nèi)生性后，選擇董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例以及董事網(wǎng)絡(luò)為解釋變量，采用動(dòng)態(tài)面板System GMM估計(jì)方法，研究了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與當(dāng)期董事會(huì)結(jié)構(gòu)和前期董事會(huì)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)下期董事會(huì)結(jié)構(gòu)的反饋?zhàn)饔靡约岸聲?huì)資源獲取能力與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間

6、的關(guān)系。得出以下結(jié)論:
　　(1)當(dāng)期董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正相關(guān)，當(dāng)期董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正相關(guān)。(2)前期董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正相關(guān)，前期董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正相關(guān)。(3)董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響具有慣性。(4)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與董事會(huì)結(jié)構(gòu)存在雙向傳導(dǎo)。(5)董事網(wǎng)絡(luò)位置越高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平度越高。
　　通過(guò)實(shí)證分析，董事會(huì)結(jié)構(gòu)確實(shí)與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)存在關(guān)系，而且董事會(huì)的資源獲取能力對(duì)企業(yè)有正向影響。

7、從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，資源依賴?yán)碚摳m合解釋中小企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系。
　　本文從董事會(huì)結(jié)構(gòu)出發(fā)闡述了董事會(huì)的資源供給職能，并用董事網(wǎng)絡(luò)研究了董事會(huì)資源獲取能力對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，從資源依賴?yán)碚摻嵌雀M(jìn)一步解釋了董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，豐富了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的研究，也有利于探索提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的路徑，進(jìn)而為中小企業(yè)優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)、改善董事會(huì)治理提供一定參考。
　　本文可能創(chuàng)新點(diǎn):(1)研究?jī)?nèi)容上，現(xiàn)有研

8、究大多忽略了董事會(huì)的網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響?，F(xiàn)有研究基本上是以代理理論為基礎(chǔ)，本文以資源理論為基礎(chǔ)來(lái)研究董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，進(jìn)一步闡釋了董事會(huì)的資源供給職能，并且以董事網(wǎng)絡(luò)為研究變量，更進(jìn)一步探討董事會(huì)的資源獲取能力對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。相比于現(xiàn)有研究單純的從董事某一種背景來(lái)研究，以董事網(wǎng)絡(luò)來(lái)反映董事獲取外部資源的能力更為全面。(2)研究方法上，本文充分考慮了董事會(huì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的動(dòng)態(tài)內(nèi)生性，選用系統(tǒng)GMM