資產(chǎn)證券化SPV的稅收法律問題研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是當(dāng)代金融發(fā)展過程中最具創(chuàng)新性的金融工具，它自20世紀(jì)70年代起源于美國(guó)以來，憑借資產(chǎn)信用融資、結(jié)構(gòu)型融資<'①>和表外融資的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，迅速在美國(guó)及世界主要資本市場(chǎng)發(fā)展起來。 資產(chǎn)證券化是指銀行等金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)將其缺乏流動(dòng)性但在未來能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分離和重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在資本市場(chǎng)上出售和流通的證券(資產(chǎn)支撐證券)的過程。不可否認(rèn)，稅收問題是資產(chǎn)證券化過程中不

2、可忽視的重要因素之一。因?yàn)槎愂罩苯記Q定了證券化融資成本的高低，決定了證券化融資結(jié)構(gòu)是否有效。從證券化供給的角度來看，只有發(fā)起人通過開展證券化所獲取的收益大于成本，才有發(fā)起證券化的動(dòng)力；從證券化需求的角度來看，證券化產(chǎn)品應(yīng)對(duì)投資者具有一定的吸引力，過重的稅負(fù)不僅會(huì)縮小發(fā)起人的盈利空間，還會(huì)降低資產(chǎn)支撐證券對(duì)投資者的吸引力。缺少供給與需求任何一個(gè)方面的支撐，證券化都無法開展。資產(chǎn)證券化是通過設(shè)計(jì)一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕灰捉Y(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)融資目的的，結(jié)構(gòu)型融資

3、方式的交易架構(gòu)中最核心的部分就是SPY。一般按照各國(guó)稅法的規(guī)定，投資者必須為自己的證券投資收入繳納所得稅，尋求這一方面的稅收負(fù)擔(dān)減免，往往是可遇而不可求的。因此，在證券化操作過程中，通過減少稅收支出增加投資者收益的重?fù)?dān)，就落在了SPV的稅收處理上。 本文主要對(duì)SPV涉及的稅收法律問題進(jìn)行了較為系統(tǒng)的研究，探討如何設(shè)計(jì)最佳的SPV結(jié)構(gòu)以減少稅收負(fù)擔(dān)，在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)現(xiàn)存的法律制度，提出了我國(guó)SPV構(gòu)建的現(xiàn)實(shí)選擇。 本文除

4、引言和結(jié)束語外，分為四章。 第一章從資產(chǎn)證券化的基本理論入手，對(duì)資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵、特征、基本架構(gòu)及功能進(jìn)行了介紹，為下文對(duì)SPV展開詳細(xì)論述做好鋪墊。 第二章首先介紹了SPV的特征、法律地位和構(gòu)造模式，在此基礎(chǔ)上提出了SPV的稅收法律問題，并對(duì)世界各國(guó)SPV的稅收法律規(guī)制予以比較研究。 第三章對(duì)我國(guó)SPV的稅收制度進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)，并提出了我國(guó)SPV應(yīng)該確立的稅收原則。 第四章從我國(guó)現(xiàn)實(shí)的稅收政策出發(fā)，結(jié)