將來債權(quán)資產(chǎn)證券化的法律問題研究.pdf

1、在經(jīng)濟全球化的時代背景下，金融創(chuàng)新的浪潮開始世界性蔓延,資產(chǎn)證券化也應(yīng)運而生。資產(chǎn)證券化推動了自上個世界60年代以來金融市場改革創(chuàng)新的進程。它作為一項新型金融工具,創(chuàng)造了繁多的金融產(chǎn)品,其優(yōu)點有三個方面：一是可以加速資本的流通，給資本市場注入活力；二是提供更多的投資渠道，吸引社會閑散資金；三是降低融資風險，保證交易安全。2014年對于中國經(jīng)濟發(fā)展是具有重大意義的一年，證券化的創(chuàng)新型產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，使得中國經(jīng)濟在資產(chǎn)證券化的道路上邁出了堅實

2、的一步。這在一定程度上是對傳統(tǒng)基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍的突破，也為之后資產(chǎn)證券化的發(fā)展奠定了基石。這一成就可喜可賀，但我們在拓寬擬證券化的資產(chǎn)范圍的同時也要注意把好關(guān)，選擇適格的基礎(chǔ)資產(chǎn)，從源頭上杜絕風險的產(chǎn)生。近年來，在資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇中，對于將來債權(quán)能否作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，在學(xué)術(shù)界引起了廣泛的關(guān)注，我們也聽到了不少爭議的聲音。從這一研究角度出發(fā)，本文分為四部分：
　　第一部分從案例入手，通過分析三個不同的將來債權(quán)證券化案例，介紹它們在基

3、礎(chǔ)資產(chǎn)種類的選擇、證券化操作上的變通以及項目所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益等方面，闡明這三個計劃對經(jīng)濟發(fā)展的促進和金融行業(yè)發(fā)展都有巨大意義。另外，值得一提的是，筆者通過收集整理我國近兩年內(nèi)關(guān)于將來債權(quán)資產(chǎn)證券化案例，并以表格的形式呈現(xiàn)出來。這能更直觀的表明不同的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型和規(guī)模。
　　第二部分列舉了在資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中可能存在的法律問題，其中主要包含：未來資產(chǎn)是否能證券化的資格問題，將來債權(quán)生效時點的問題，將來債權(quán)重復(fù)轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先權(quán)問題以及傳

4、統(tǒng)債權(quán)讓與制度沒有設(shè)立公示機制的問題。實際上，這幾個問題的解決，能夠解釋為何將來債權(quán)成為了有爭議的基礎(chǔ)資產(chǎn)，為什么將來債權(quán)證券化的實踐領(lǐng)先于法律而存在。
　　第三部分主要用于說明，以立法的方式明確將來債權(quán)證券化的必要性和可行性。一方面，在我國法制體系建設(shè)中，缺少將來債權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)則，我國理論與實務(wù)對此持謹慎保守的態(tài)度,立法現(xiàn)狀滯后于金融市場的突破與進步。另一方面，從法學(xué)原理上講，將來資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓和普通的債權(quán)讓與并無本質(zhì)區(qū)別，兩者遵循同

5、樣的理論基礎(chǔ)，一些發(fā)達國家與地區(qū)已經(jīng)制定出了一系列將來債權(quán)讓與的法律法規(guī)，而且我國雖在法律上對此問題沒有予以明確，但現(xiàn)實生活中已然出現(xiàn)許多將來債權(quán)證券化的典型案例。
　　第四部分主要是有針對性的對文章第二部分中出現(xiàn)的法律問題提出相應(yīng)的化解途徑。例如：明確將來債權(quán)的可讓與性，以合同成立時作為生效時點，建立將來債權(quán)讓與的公示制度，以登記先后順序解決多重讓與的問題。
　　總之，資產(chǎn)證券化已發(fā)展成常態(tài)，我國證券化市場潛力巨大、發(fā)展前