我國上市公司金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)特征與股價(jià)同步性的關(guān)系研究.pdf

1、中國股票市場上經(jīng)常出現(xiàn)股價(jià)同漲同跌現(xiàn)象，表現(xiàn)為股價(jià)同步性較高。宏觀層面的市場、行業(yè)因素及微觀層面的公司信息環(huán)境是影響股價(jià)同步性的主要因素。目前國內(nèi)學(xué)者對(duì)股價(jià)同步性的研究主要集中于公司信息環(huán)境與股價(jià)同步性的關(guān)系上。同時(shí)，金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)廣泛存在于我國上市公司中，并對(duì)公司信息環(huán)境產(chǎn)生一定的影響。那么，這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)與股價(jià)同步性之間是否存在某種關(guān)系是一個(gè)值得我們?nèi)パ芯康膯栴}。這個(gè)問題的探討有助于豐富有關(guān)公司治理與公司特質(zhì)信息流之間關(guān)系的研

2、究，并對(duì)于提高股市運(yùn)行質(zhì)量具有一定的理論意義和政策含義。
　　本文主要采用實(shí)證研究的方法，從公司內(nèi)部治理層面研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)特征與股價(jià)同步性的關(guān)系，并得出了以下結(jié)論。第一，控制鏈層級(jí)與股價(jià)同步性正相關(guān)。同時(shí)，在比較了不同性質(zhì)的實(shí)際控制人對(duì)股價(jià)同步性的影響之后，研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)實(shí)際控制人為國有股東時(shí)，控制鏈層級(jí)越大，股價(jià)同步性越高。第二，控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離程度與股價(jià)同步性存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，但現(xiàn)金流權(quán)的增加減輕了兩權(quán)分離對(duì)股價(jià)同步性的