基于競爭力期權測度的企業(yè)價值評估研究.pdf

1、企業(yè)價值評估是包括實業(yè)投資和金融資產投資在內的所有投資、資產評估和企業(yè)價值管理等活動的核心問題。企業(yè)價值評估不僅為企業(yè)并購、上市等外部產權交易提供科學、合理的價值尺度，同時也是企業(yè)價值管理的重要工具。在知識經濟時代，企業(yè)面臨著一個技術日新月異、產品更新頻繁和消費者需求偏好多變的動態(tài)環(huán)境。在動態(tài)環(huán)境中，一個固守現(xiàn)有競爭力體系、僅僅追求已存的競爭優(yōu)勢來源的企業(yè)，很快就會被其它更具創(chuàng)新能力的競爭對手所取代。如何對動態(tài)環(huán)境中不斷變化的競爭力水平

2、進行準確測量，進而正確評估企業(yè)價值，是當今理論界和企業(yè)界普遍關注的熱點問題。
　　 首先，本文對“企業(yè)價值”的涵義給予了界定，對國內外學者們關于企業(yè)價值評估的理論基礎及企業(yè)價值評估方法的基本思想和具體模型進行了文獻綜述。對企業(yè)價值相關理論基礎的梳理和對已有的企業(yè)價值評估研究成果的歸納總結，為本研究中企業(yè)價值評估方法的提出奠定了基礎。結合對企業(yè)價值評估的現(xiàn)狀與理論發(fā)展的探討，得出企業(yè)競爭力決定企業(yè)績效，進而決定企業(yè)價值的邏輯關系，

3、并指出實物期權評估方法為企業(yè)價值評估提供了一個很有價值的獨特思路。為下文從企業(yè)競爭力因素分析角度和整體競爭力期權測度角度探討企業(yè)價值評估提供理論支持。
　　 然后，對企業(yè)競爭力影響因素進行了解構。一方面，深入探討了動態(tài)環(huán)境下影響企業(yè)競爭力的因素及其相關關系。認為外部環(huán)境是企業(yè)競爭力的重要影響因素，但非決定因素。考察了企業(yè)資源存量、核心能力及動態(tài)能力與企業(yè)競爭力的關系，資源存量對核心能力的作用原理，動態(tài)能力的組成、動態(tài)能力與資源及

4、核心能力的關系及作用機理，構建起一個較系統(tǒng)、全面的企業(yè)競爭力評估因素模型；另一方面，對理論推導出來的模型進行了實證研究。本文采用問卷發(fā)放的形式，應用統(tǒng)計軟件SPSS和結構方程模型工具軟件AMOS進行了數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和分析。在樣本數(shù)據(jù)通過了信度和效度檢驗后，采用結構方程模型對各假設進行了驗證，并根據(jù)軟件分析結果對模型進行了適當修正。實證結果表明企業(yè)競爭力的影響因素是多方面的。企業(yè)所擁有的資源存量狀況、企業(yè)核心能力及企業(yè)動態(tài)能力都顯著影響企業(yè)競

5、爭力。其中企業(yè)資源存量對競爭力的作用最為明顯，并對企業(yè)核心能力有正向顯著的影響。這說明我國多數(shù)企業(yè)的經營管理水平尚未達到理論界的預期，還沒有實現(xiàn)向管理要效益的程度。實證結果支持動態(tài)能力對競爭力的直接影響程度與企業(yè)所處環(huán)境的變化程度有關。越是動蕩的環(huán)境，企業(yè)動態(tài)能力對競爭力的作用就越明顯，而且動態(tài)能力對核心能力具有強化作用，動態(tài)能力的形成與企業(yè)資源柔性的作用密不可分。
　　 接下來，借用期權思想并借鑒期權定價公式推導過程中所用到的

6、對沖技巧，在合理的假設條件下，提出了基于企業(yè)價值的競爭力期權測度公式，并在此基礎上推導得到了企業(yè)價值的演變方程，從而有效地對現(xiàn)有企業(yè)價值評估方法進行了改進。為了使上述方法更清晰易懂，本文以申能股份為例，詳細說明了基于企業(yè)競爭力測度的企業(yè)價值評估計算過程。
　　 最后，依據(jù)前面的研究成果，提出現(xiàn)階段建立學習型企業(yè)；樹立科學的發(fā)展觀；提高資源柔性，增強動態(tài)能力；構建和諧發(fā)展的企業(yè)文化；創(chuàng)造適宜的政策環(huán)境是提升企業(yè)競爭力的有效途徑。<