H股上市公司引入戰(zhàn)略投資者的績(jī)效研究.pdf

1、本文主要研究香港市場(chǎng)H股引入戰(zhàn)略投資者的作用。在符合篩選條件的2000年至2010年期間上市的117家H股公司中，劃分出58家引入了戰(zhàn)略投資者的樣本公司以及59家未引入戰(zhàn)略投資者的公司。在對(duì)戰(zhàn)略投資者發(fā)展的制度背景及本質(zhì)特征進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，利用樣本公司的數(shù)據(jù)，研究戰(zhàn)略投資者對(duì)公司IPO成本、首日抑價(jià)及市場(chǎng)回報(bào)、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。
　　 研究結(jié)果表明，引入戰(zhàn)略投資者能夠有效降低新股發(fā)行成本，但是對(duì)降低IPO首日抑價(jià)的作用不顯著;同

2、時(shí)，引入戰(zhàn)略投資者的公司上市后，經(jīng)過調(diào)整的累積超額回報(bào)在周收益、月收益與未引入戰(zhàn)略投資者的公司沒有顯著差異，但是季收益、年收益顯著高于未引入戰(zhàn)略投資者公司;最后，本文的樣本并不能充分驗(yàn)證引入戰(zhàn)略投資者的公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)顯著高于未引入戰(zhàn)略投資者的公司。市場(chǎng)回報(bào)的結(jié)論與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不一致的原因，可能是與戰(zhàn)略投資者的持股鎖定期相關(guān)，由于戰(zhàn)略投資者的持股鎖定期平均為1.29年，因此，在上市一年內(nèi)，有進(jìn)行盈余管理以獲取高額收益的動(dòng)機(jī)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，戰(zhàn)略投