基于金融加速器原理的房地產(chǎn)業(yè)脆弱性機(jī)理與實(shí)證研究.pdf

1、自2003年房地產(chǎn)業(yè)被定為我國國民經(jīng)濟(jì)體系中的支柱產(chǎn)業(yè)后，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響日益凸顯?；仡?007年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)也可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)業(yè)的不穩(wěn)定容易導(dǎo)致金融行業(yè)的不穩(wěn)定，進(jìn)而危及全球經(jīng)濟(jì)安全。頻發(fā)的金融危機(jī)時(shí)刻提醒著我們要加深對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)體系中的重要性認(rèn)識(shí)，同時(shí)也證實(shí)了產(chǎn)業(yè)脆弱性尤其是金融依賴型產(chǎn)業(yè)脆弱性的不穩(wěn)定狀態(tài)和金融加速器效應(yīng)在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的“小沖擊-大波動(dòng)”特征。有鑒于此，本文以“金融加速器效應(yīng)”

2、為理論工具，以房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性為研究對(duì)象，探討外部金融沖擊是如何影響房地產(chǎn)企業(yè)投資，加劇房地產(chǎn)業(yè)脆弱性和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
　　本研究首先運(yùn)用因子分析法對(duì)我國房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性進(jìn)行分析，測(cè)算出2005-2015年我國房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性綜合指數(shù)，并分析房地產(chǎn)業(yè)脆弱性指數(shù)波動(dòng)的原因。然后建立BGG模型分析房地產(chǎn)業(yè)的金融加速器效應(yīng)，在分析銀行最優(yōu)行為選擇和房地產(chǎn)業(yè)最優(yōu)行為選擇的基礎(chǔ)下，探討金融加速器效應(yīng)在房地產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮作用的實(shí)質(zhì)：存在“凈資產(chǎn)效

3、應(yīng)”和“融資杠桿效應(yīng)”。最后，結(jié)合2005-2015年中國上市的91家房地產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，建立時(shí)間個(gè)體雙固定效應(yīng)模型證明中國房地產(chǎn)業(yè)存在金融加速器效應(yīng)。結(jié)果表明：2005-2015年我國房地產(chǎn)業(yè)脆弱性指數(shù)呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，最終趨于平穩(wěn)；相較于房地產(chǎn)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的小波動(dòng)，其投資規(guī)模更容易出現(xiàn)大波動(dòng)；在控制流動(dòng)負(fù)債與經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流比、短期債務(wù)與總債務(wù)比、短期債務(wù)與流動(dòng)資產(chǎn)比三個(gè)變量后，房地產(chǎn)業(yè)仍存在顯著的金融加速器效應(yīng)，凈資產(chǎn)收益率、