高管腐敗、資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)——反腐背景下的實(shí)證研究.pdf

1、本文以十八大后的反腐倡廉政策為切入點(diǎn)，將宏觀政策引渡到微觀的企業(yè)層面，以十八大以后被曝光發(fā)生高管腐敗的我國(guó)A股上市公司為對(duì)象，以財(cái)務(wù)指標(biāo)為工具，采用構(gòu)建配對(duì)樣本的方法，對(duì)相關(guān)公司特定情境下的資本結(jié)構(gòu)、公司業(yè)績(jī)、盈余管理等方面存在何種特征開展實(shí)證研究。
　　實(shí)證結(jié)果表明，對(duì)于發(fā)生高管腐敗的公司，在反腐力度較弱的年份，公司的長(zhǎng)期借款水平顯著低于對(duì)照組，名義業(yè)績(jī)、盈余管理水平、真實(shí)業(yè)績(jī)均與對(duì)照組無明顯差異，在實(shí)施高壓反腐政策的年份，涉腐

2、公司的真實(shí)業(yè)績(jī)變得明顯較差，然而這些公司進(jìn)行了較大程度的盈余管理掩蓋了業(yè)績(jī)變差的事實(shí)，從而使得名義業(yè)績(jī)與對(duì)照組及以前年度相比均差異不大。
　　上述結(jié)果意味著，高管腐敗行為猖獗時(shí)，會(huì)通過減少長(zhǎng)期借款的使用來削弱外部監(jiān)管的強(qiáng)度；高管的行賄尋租等腐敗行為在一定程度上為企業(yè)帶來了“特殊資源”，使其獲得了與其他公司相近的業(yè)績(jī)；在高壓反腐后，高管的腐敗行為受到抑制，“特殊資源”難以發(fā)揮作用，導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)明顯變差，高管為掩蓋這一事實(shí)，進(jìn)行了較