股權(quán)集中度與公司績效的關(guān)系研究.pdf

1、建立健全的公司治理機(jī)制是現(xiàn)代公司制度的核心內(nèi)容之一，健全的公司治理機(jī)制需要對經(jīng)理人形成有效的監(jiān)督從而提高公司績效。因此，股權(quán)集中度與公司績效之間的關(guān)系作為公司治理研究中的一個(gè)重要領(lǐng)域，就有著極高的研究價(jià)值。除此之外，代理問題是上市公司治理中非常重要的一個(gè)問題，股權(quán)集中度對公司績效的影響是通過代理問題來實(shí)現(xiàn)的，而代理問題源于企業(yè)中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的委托代理關(guān)系，并由此導(dǎo)致代理成本的產(chǎn)生。代理成本造成了企業(yè)資源的浪費(fèi)，損害了企業(yè)中利益相關(guān)

2、者的利益。對代理問題進(jìn)行研究，以緩解代理沖突，降低代理成本進(jìn)而提高公司績效也是眾多學(xué)者討論的重點(diǎn)。雖然對于股權(quán)集中度與公司績效之間的研究已經(jīng)取得了長足的進(jìn)展，但是始終沒有達(dá)成共識(shí)。因此繼續(xù)深入研究股權(quán)集中度對公司績效的影響以及影響途徑有著非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文在我國特殊的經(jīng)濟(jì)體制下，選取上市公司作為研究樣本，檢驗(yàn)了股權(quán)集中度對公司績效的影響，其次在進(jìn)一步研究中，將代理成本加入實(shí)證，探討了代理成本是否是股權(quán)集中度影響公司績效的途徑。

3、r>　　首先，本文以兩權(quán)分離理論、委托代理理論和不完全契約理論作為理論基礎(chǔ)，分析了股權(quán)集中度、代理問題以及公司績效之間的關(guān)系。其次，本文選取在上交所和深交所上市的1100家上市公司作為研究對象，以2009—2014年的數(shù)據(jù)作為樣本，以前十大股東持股比例之和（CR10）和前五大股東持股比例的平方和（Herfi5）作為公司股權(quán)集中度的衡量指標(biāo)，以管理費(fèi)用率（AC）作為代理成本的指標(biāo)，選取了總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、流

4、動(dòng)比率、速動(dòng)比率等12個(gè)指標(biāo)作為公司績效的評價(jià)指標(biāo)，采用因子分析法進(jìn)行處理，計(jì)算得到每一家上市公司的績效得分，利用描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析以及多元回歸分析等方法，探討了股權(quán)集中度對公司績效的影響狀況以及影響途徑。研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度與公司績效呈倒“U”型關(guān)系，代理成本在股權(quán)集中度影響公司績效的過程中起到了路徑作用。最后基于研究結(jié)論，本文從宏觀和微觀兩個(gè)層面提出相應(yīng)的建議，提高了我國公司治理水平。
　　本文通過研究股權(quán)集中度與公司