高管團(tuán)隊(duì)背景特征對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)研究.pdf

1、投資決策是企業(yè)重要的戰(zhàn)略決策之一，它涉及到企業(yè)的資金籌集和配置效率。投資決策的成敗對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況具有根本影響，投資效率關(guān)系到企業(yè)價(jià)值能否實(shí)現(xiàn)最大化。我國(guó)當(dāng)前資本市場(chǎng)資源配置效率低下，上市公司無(wú)效投資現(xiàn)象普遍，企業(yè)管理者作為戰(zhàn)略決策的制定者和實(shí)施者，對(duì)投資決策具有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。高層梯隊(duì)理論認(rèn)為企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)成員的背景特征決定了團(tuán)隊(duì)成員對(duì)于不同事物會(huì)產(chǎn)生不同的感知和價(jià)值觀，從而影響到企業(yè)的決策行為和經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，本文從高管團(tuán)隊(duì)背景特征的視

2、角出發(fā)，研究投資效率對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，并進(jìn)一步探討了高管團(tuán)隊(duì)背景特征對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。
　　本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于高管團(tuán)隊(duì)背景特征與企業(yè)行為決策、投資效率與企業(yè)績(jī)效的研究現(xiàn)狀；其次，回顧了高層梯隊(duì)理論、委托代理理論以及涉及到的相關(guān)概念，根據(jù)高管背景特征、投資效率和企業(yè)績(jī)效之間的影響機(jī)理，提出了研究假設(shè)；最后，篩選了2012年至2014年滬深兩市A股上市公司共544個(gè)研究樣本，運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法測(cè)量樣本的投資效率

3、，實(shí)證檢驗(yàn)了投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上引入高管團(tuán)隊(duì)背景特征以及高管團(tuán)隊(duì)背景特征與投資效率的交互項(xiàng)，分別建立多元回歸模型，檢驗(yàn)了高管團(tuán)隊(duì)背景特征對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)。
　　研究發(fā)現(xiàn)，（1）高管團(tuán)隊(duì)平均年齡對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系會(huì)隨著高管團(tuán)隊(duì)平均年齡的增大而減小。（2）高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系會(huì)隨著高

4、管團(tuán)隊(duì)平均教育水平的提高而增大。（3）高管團(tuán)隊(duì)年齡異質(zhì)性對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系會(huì)隨著高管團(tuán)隊(duì)年齡異質(zhì)性的增大而減小。（4）高管團(tuán)隊(duì)教育水平異質(zhì)性與企業(yè)績(jī)效之間不存在直接影響關(guān)系，教育水平異質(zhì)性對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系也不存在調(diào)節(jié)作用。（5）高管團(tuán)隊(duì)職業(yè)背景異質(zhì)性對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系會(huì)隨著高管團(tuán)隊(duì)職業(yè)背景異質(zhì)性的增大而增大。（6）高管團(tuán)隊(duì)政府背

5、景異質(zhì)性對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系會(huì)隨著高管團(tuán)隊(duì)政府背景異質(zhì)性的增大而增大。（7）高管團(tuán)隊(duì)財(cái)務(wù)職業(yè)背景對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績(jī)效關(guān)系會(huì)隨著擁有財(cái)務(wù)職業(yè)背景高管比例的提高而減小。（8）高管團(tuán)隊(duì)政府背景與企業(yè)績(jī)效之間不存在直接影響，政府背景對(duì)投資效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系也不存在調(diào)節(jié)作用。
　　最后，本文根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果，結(jié)合我國(guó)上市公司投資效率與高管團(tuán)隊(duì)背景特征