實(shí)際控制人特征與機(jī)構(gòu)投資者投資：來(lái)自新三板民營(yíng)企業(yè)的證據(jù).pdf

1、本文以Hambrick和Mason（1984）提出的高階理論以及Bertrand和 Schoar（2003）關(guān)于高管與公司戰(zhàn)略決策的論述為出發(fā)點(diǎn)，在理論上闡述了公司實(shí)際控制人背景特征可能影響公司的戰(zhàn)略決策，進(jìn)而影響到公司的機(jī)構(gòu)投資者持股。緊接著，本文回顧了高管特征與公司戰(zhàn)略及業(yè)績(jī)、女性高管與公司業(yè)績(jī)和國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于高管特征與非績(jī)效指標(biāo)的研究。基于已有研究，本文采用2014年1月24日-2015年6月30日掛牌的新三板民營(yíng)企業(yè)為樣本，選取實(shí)

2、際控制人性別、年齡和學(xué)歷三個(gè)特征，以公司前10大股東中是否存在機(jī)構(gòu)投資者以及前10大股東中的機(jī)構(gòu)投資者持股比率之和作為機(jī)構(gòu)投資者投資的度量方法，研究了實(shí)際控制人特征與機(jī)構(gòu)投資者投資的關(guān)系。此外，本文還引入了實(shí)際控制人性別、年齡和學(xué)歷同市場(chǎng)化程度的交叉項(xiàng)，檢驗(yàn)市場(chǎng)化程度對(duì)實(shí)際控制人特征與機(jī)構(gòu)投資者投資關(guān)系的影響。本文發(fā)現(xiàn)，實(shí)際控制人的性別同機(jī)構(gòu)投資者投資不相關(guān)，年齡同機(jī)構(gòu)投資者投資負(fù)相關(guān)，學(xué)歷同機(jī)構(gòu)投資者投資正相關(guān)。實(shí)際控制人年齡同機(jī)構(gòu)投