資本結(jié)構(gòu)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)過度投資的影響分析.pdf

1、近十幾年來，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度已成為衡量一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和科技實(shí)力的重要指標(biāo)。我國(guó)非常重視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，“十二五”規(guī)劃也再次強(qiáng)調(diào)了要大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。投資活動(dòng)是企業(yè)最具能動(dòng)性同時(shí)最有長(zhǎng)期影響力的資源配置行為之一，投資效率是提升企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素。但目前非效率投資問題比較嚴(yán)重，尤其是過度投資現(xiàn)象。與非高新技術(shù)企業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)由于其特點(diǎn)就更容易出現(xiàn)過度投資現(xiàn)象。資本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的集中反映影響

2、并決定著公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響并決定企業(yè)的投資行為，合理的資本結(jié)構(gòu)有利于規(guī)范企業(yè)投資行為。因此本文就我國(guó)上市高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)過度投資影響分析就具有非常重要的意義。
　　 本文選擇2005-2009年連續(xù)五年滬深股市上市A股公司作為研究樣本，最后得到312家公司共1560個(gè)年度觀測(cè)值，主要研究三個(gè)方面的內(nèi)容：第一，驗(yàn)證高新技術(shù)企業(yè)是否存在過度投資現(xiàn)象；第二，分析資本結(jié)構(gòu)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)過度投資的影響；第三，針對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響

3、高新技術(shù)企業(yè)過度投資的情況提出政策建議。
　　 本文實(shí)證部分主要分為兩個(gè)部分：第一，參照Vogt(1994)關(guān)于投資的模型驗(yàn)證高新技術(shù)企業(yè)是否存在過度投資現(xiàn)象；第二，從資本結(jié)構(gòu)角度分析對(duì)高新技術(shù)企業(yè)過度投資的影響。其中第二部分又分為三個(gè)層次：分析資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)對(duì)高新技術(shù)過度投資的影響；在股權(quán)融資中，分析第一大股東持股比率與前三大股東持股比率對(duì)高新技術(shù)過度投資的影響；在債權(quán)融資中，分析短期負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率對(duì)企業(yè)過度投資的影響。<