美的集團(tuán)整體上市對企業(yè)戰(zhàn)略布局的影響及財務(wù)績效評價.pdf

1、隨著我國資本市場的逐漸完善，在日益激烈的市場競爭環(huán)境下，由于我國早期配額制導(dǎo)致的“分拆上市”越來越成為阻礙企業(yè)發(fā)展的絆腳石，“同業(yè)競爭”、“關(guān)聯(lián)交易繁多”和“一股獨(dú)大”等歷史遺留問題，對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展造成了嚴(yán)重的不利影響。
　　“整體上市”作為一種金融創(chuàng)新，成為解決這一問題最有效的方式，政府相關(guān)部門從05年修訂的《證券法》和《公司法》，到06年的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，都在竭盡所能的從法律的角度保障整體上市對價支付的過程，使

2、得定向增發(fā)、吸收合并等資產(chǎn)重組方式得以運(yùn)用到企業(yè)的整體上市中。
　　而整體上市作為一種創(chuàng)新的金融手段，不只是改變了企業(yè)分拆上市的現(xiàn)狀，更能幫助集團(tuán)企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源的整合，構(gòu)建集團(tuán)多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)整體的競爭力，從而成為集團(tuán)系企業(yè)重新布局戰(zhàn)略規(guī)劃的契機(jī)。
　　由于早期資本市場是為解決國有企業(yè)融資問題才設(shè)立的，所以分拆上市中的很大一部分企業(yè)是國有企業(yè)。所以在已經(jīng)完成整體上市的集團(tuán)企業(yè)中，超過80％是國有企業(yè)，只有20％左右的

3、民營企業(yè)。而且，不像國有企業(yè)的整體上市帶有較強(qiáng)的政治色彩，整體上市的一大目標(biāo)就是對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革;而民營企業(yè)整體上市的目的則是以追求最大化的股權(quán)價值為主，追逐市值的增加效應(yīng)以及業(yè)績推動的估值溢價。作為民營企業(yè)的美的集團(tuán)在實(shí)現(xiàn)整體上市以后，不僅為企業(yè)帶來了良好的財務(wù)績效，而且還完成了企業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局，不僅僅只是發(fā)揮了短期價值增加效應(yīng)，而且還為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　本文將通過對美的集團(tuán)整體上市案例的研究，剖析其新的戰(zhàn)略布局

4、，評估其財務(wù)績效，詳細(xì)討論其如何通過整體上市，先是豐富集團(tuán)股權(quán)層次，成功從家族式企業(yè)轉(zhuǎn)變成具有現(xiàn)代化治理結(jié)構(gòu)的企業(yè);再是重新定位“產(chǎn)品力”的核心競爭戰(zhàn)略，扭轉(zhuǎn)2012年的大頹之勢，使得整體上市后的財務(wù)績效有較好的提升。
　　筆者認(rèn)為本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于，一是不同于大多數(shù)以國有企業(yè)為研究對象，本文以“民營企業(yè)”為案例進(jìn)行研究，無需考慮過多的政策性負(fù)擔(dān)，只從企業(yè)的發(fā)展角度考量整體上市的意義。二是本文將整體上市與企業(yè)戰(zhàn)略布局聯(lián)系起來，分別從