經(jīng)濟(jì)周期、并購類型與并購績效——基于滬深A(yù)股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、隨著中國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和不斷完善，市場競爭逐漸加劇，企業(yè)為了提高市場占有率、增強(qiáng)核心競爭力，必然會(huì)綜合運(yùn)用并購等方式快速壯大自己，獲得規(guī)模效應(yīng)。2010年我國進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期，國內(nèi)掀起一股并購浪潮，同時(shí)橫向并購逐漸成為上市公司并購的主流。這為我們研究經(jīng)濟(jì)周期、并購類型與并購績效之間的關(guān)系提供了良好的契機(jī)。
　　本文以滬深A(yù)股上市公司在2010-2015年首次宣告發(fā)生并已完成的1336例并購交易為樣本，從不同經(jīng)濟(jì)周期下并購目的

2、的變化、市場競爭環(huán)境的差異和并購成本變動(dòng)出發(fā)，分析并購類型與并購績效的關(guān)系。通過實(shí)證分析，本文得出結(jié)論:在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，順周期橫向并購的績效顯著優(yōu)于順周期多元化并購;在經(jīng)濟(jì)緊縮期，短期內(nèi)逆周期橫向并購績效優(yōu)于逆周期多元化并購績效，但從長期看，兩者間沒有顯著差異;并購規(guī)模、企業(yè)規(guī)模及第一大股東持股比例這三個(gè)控制變量在不同經(jīng)濟(jì)周期階段對(duì)并購績效影響的差異較小，支付方式、交易的關(guān)聯(lián)性和資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)并購績效的作用機(jī)理受經(jīng)濟(jì)周期影響較大。從理論角度