企業(yè)社會(huì)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)性影響——基于融資成本和稅收負(fù)擔(dān)的視角.pdf

1、隨著社會(huì)不斷發(fā)展與進(jìn)步，企業(yè)的外部性問(wèn)題越來(lái)越突出，除了自身發(fā)展，企業(yè)肩負(fù)的社會(huì)責(zé)任也越來(lái)越大，主要表現(xiàn)為兩點(diǎn):(1)互聯(lián)網(wǎng)等信息傳播媒介的應(yīng)用使得信息的傳遞更為快捷、便利，也使得企業(yè)的利益相關(guān)方以及社會(huì)公眾對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注和要求有了很大的提升;(2)相關(guān)監(jiān)管部門也陸續(xù)頒布了許多有關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的指引意見(jiàn)，鼓勵(lì)企業(yè)自主的承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任并對(duì)相關(guān)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告進(jìn)行披露。從2001年第一份企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告進(jìn)入公眾的視野開(kāi)始，到2014

2、年底共有600多家上市公司發(fā)布了1500多篇社會(huì)責(zé)任報(bào)告，歷年來(lái)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露的份數(shù)顯示出高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。這也反映出企業(yè)和社會(huì)都越來(lái)越重視企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行。
　　本文通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的研究，主要從財(cái)務(wù)績(jī)效、公司價(jià)值、融資成本、市場(chǎng)績(jī)效、品牌價(jià)值、客戶忠誠(chéng)度、企業(yè)創(chuàng)新、聲譽(yù)的溢出效應(yīng)等視角出發(fā)。從結(jié)果來(lái)看，大多數(shù)的學(xué)者認(rèn)為履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效果是具有正向促進(jìn)作用的。并且許多學(xué)者通

3、過(guò)實(shí)證的方法，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行了印證。這些有關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任經(jīng)濟(jì)效果的研究里面，從財(cái)務(wù)績(jī)效以及公司價(jià)值的角度出發(fā)進(jìn)行的研究最多，有關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于企業(yè)融資成本的影響的研究則相對(duì)較少，其內(nèi)容也主要是針對(duì)某一類企業(yè)的股權(quán)融資成本或者債務(wù)融資成本中的某一方面進(jìn)行實(shí)證。而有關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于稅收負(fù)擔(dān)的影響，相關(guān)的研究則是更少，并且主要是從稅收規(guī)避的角度進(jìn)行探討?；谏鲜鰡?wèn)題，為了對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的相關(guān)研究領(lǐng)域進(jìn)行補(bǔ)充和豐富，本文創(chuàng)新

4、性的選擇了融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)作為研究視角，來(lái)研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性影響，對(duì)現(xiàn)有的文獻(xiàn)形成一定的補(bǔ)充。
　　針對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于企業(yè)融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)這兩個(gè)方面的影響，本文提出了以下幾個(gè)問(wèn)題:(1)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于其融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)是否存在著顯著影響？(2)若存在這種影響，那么企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)到底存在著怎樣的影響？是正向的影響還是負(fù)向的影響？(3)針對(duì)兩種類型的融資成本:債務(wù)融資成本和股權(quán)融資成本，

5、企業(yè)社會(huì)責(zé)任分別會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？(4)通過(guò)研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)的影響機(jī)制，能夠?qū)ζ髽I(yè)未來(lái)履行社會(huì)責(zé)任，以及企業(yè)的利益相關(guān)者們的行為產(chǎn)生哪些啟示？針對(duì)上述問(wèn)題，本文利用上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，希望能夠?qū)@些問(wèn)題做出一定的回答，發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)的影響效果以及影響機(jī)制，并得出相應(yīng)的結(jié)論和啟示。
　　針對(duì)本文的選題內(nèi)容，本文采用了理論研究法，文獻(xiàn)研究法以及實(shí)證研究法來(lái)展開(kāi)討論和研究。首先

6、，本文通過(guò)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的定義、相關(guān)理論、層次分析模型等內(nèi)容進(jìn)行了歸納和概括，也對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的概念有了更為深入的認(rèn)識(shí)。然后，本文整理了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)公司產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)性影響的相關(guān)研究文獻(xiàn)，其中包括了社會(huì)責(zé)任對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效、公司價(jià)值、融資成本、稅收負(fù)擔(dān)、創(chuàng)新行為等多方面的影響，這些內(nèi)容與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)，同時(shí)說(shuō)明了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于企業(yè)以及社會(huì)的重要性。最后本文以融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)的視角，利用上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)

7、債務(wù)融資成本、股權(quán)融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)的實(shí)證模型，研究社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性影響。
　　為了研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于企業(yè)融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)這兩方面的影響，本文選擇了2008-2014年滬深兩市A股上市公司作為研究對(duì)象，并通過(guò)一定條件的篩選，得到了510家企業(yè)的2376組數(shù)據(jù)作為本文的研究樣本。然后，本文參考了其他學(xué)者的一些文獻(xiàn)，選取了本文的研究變量:其中融資成本分為債務(wù)融資成本和股權(quán)融資成本兩個(gè)被解釋變量，而稅收負(fù)擔(dān)則是選取企業(yè)的稅

8、收負(fù)擔(dān)率作為被解釋變量;對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任這個(gè)解釋變量，主要選取了企業(yè)納稅凈額及其社會(huì)捐款額兩項(xiàng)指標(biāo);此外，本文還選取了企業(yè)的規(guī)模、股權(quán)集中度、資產(chǎn)抵押能力、償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)水平等多方面的指標(biāo)作為本文模型中的控制變量;并由此建立起了本文的回歸模型。之后，筆者從深圳國(guó)泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫(kù)以及Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中找到了模型中所需要的相關(guān)數(shù)據(jù)。
　　本文是以2008-2014年滬深兩市A股上市公司作為研究對(duì)象，以企業(yè)融資成本以及稅

9、收負(fù)擔(dān)作為研究視角，采用企業(yè)納稅凈額與社會(huì)捐款額作為衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的指標(biāo)，來(lái)研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)上市公司債務(wù)融資成本、股權(quán)融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)的影響。通過(guò)運(yùn)用STATA對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理、計(jì)算、回歸以及檢驗(yàn)，最終得到了以下幾個(gè)結(jié)論:(1)在債務(wù)融資成本方面，不論是對(duì)國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，社會(huì)捐贈(zèng)額都具有積極的推動(dòng)作用，能夠顯著降低債務(wù)融資成本。(2)當(dāng)國(guó)有企業(yè)繳納的稅收越多時(shí)，其債務(wù)融資成本反而更高;而民營(yíng)企業(yè)繳納稅收越多卻能夠有效降低債

10、務(wù)融資成本。(3)民營(yíng)企業(yè)的社會(huì)捐贈(zèng)額越高，其股權(quán)融資成本將會(huì)越低;而國(guó)有企業(yè)的社會(huì)捐贈(zèng)額對(duì)其股權(quán)融資成本并沒(méi)有明顯的直接貢獻(xiàn)。(4)繳納稅款越多，對(duì)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)而言都能夠有效地降低其股權(quán)融資成本。(5)不論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，其社會(huì)捐款對(duì)企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)率都有著正向激勵(lì)作用;即企業(yè)社會(huì)捐贈(zèng)金額越多，其稅收負(fù)擔(dān)率則越輕。(6)繳納稅款凈額對(duì)于國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的影響都是，繳納稅款凈額越高，其稅收負(fù)擔(dān)率越重。
　　本文總共分為

11、五章:第一章為緒論，概括了本文的研究?jī)?nèi)容及其背景和意義，并介紹了本文所要使用的研究方法，以及本文的創(chuàng)新之處。第二章為與企業(yè)社會(huì)責(zé)任有關(guān)的文獻(xiàn)綜述，包括了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的理論基礎(chǔ)概述及其對(duì)公司多個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)性影響。第三章為假設(shè)的提出和模型的建立部分，主要是基于前述文獻(xiàn)綜述提出了本文的模型假設(shè)，然后介紹了本文進(jìn)行實(shí)證分析的數(shù)據(jù)來(lái)源、變量含義以及模型設(shè)定。第四章為實(shí)證模型的結(jié)果及分析，這一章包括三個(gè)部分:第一部分是對(duì)樣本數(shù)據(jù)的描述性分析;第二部

12、分是實(shí)證模型的結(jié)果解讀，介紹了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的兩個(gè)指標(biāo)納稅凈額與社會(huì)捐款額分別對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本、股權(quán)融資成本以及稅收負(fù)擔(dān)的影響;第三部分是模型穩(wěn)健性和內(nèi)生性的檢驗(yàn)。第五章為本文的結(jié)論與展望，這部分首先對(duì)上一章的結(jié)論進(jìn)行了概括，然后針對(duì)企業(yè)以及相關(guān)監(jiān)管者提出了一些啟示和建議;最后分析了本文的不足之處以及后續(xù)的研究方向。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有以下三個(gè)方面:第一，視角創(chuàng)新。不同于以往大部分的文獻(xiàn)是基于財(cái)務(wù)績(jī)效、公司價(jià)值、品牌形象等視角

13、的研究，本文創(chuàng)新地以融資成本和稅收負(fù)擔(dān)兩個(gè)視角來(lái)研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性影響;此外，本文針對(duì)融資成本中的債務(wù)融資成本和股權(quán)融資成本分別進(jìn)行了探討。第二，模型創(chuàng)新。本文結(jié)合了前人關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)的債務(wù)融資成本、或者股權(quán)融資成本、或者稅收負(fù)擔(dān)的影響的研究文獻(xiàn)，創(chuàng)新的選取解釋變量以及更多維度的控制變量進(jìn)行模型的設(shè)計(jì)。第三，數(shù)據(jù)創(chuàng)新。不同于以往文獻(xiàn)直接使用“潤(rùn)靈環(huán)球企業(yè)的社會(huì)責(zé)任CSR評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)”中對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的評(píng)分結(jié)果進(jìn)行分析，本

14、文使用的是深圳國(guó)泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫(kù)中的“中國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)庫(kù)”中的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析;其中包括了納稅總額、社會(huì)捐贈(zèng)額、每股社會(huì)貢獻(xiàn)值等方面的數(shù)據(jù)。
　　本文有以下幾個(gè)方面的不足:(1)樣本和數(shù)據(jù)受限。由于我國(guó)目前并沒(méi)有建立完善的企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露制度，因此目前所能搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)并不夠全面、完整，可能會(huì)因此造成結(jié)論的偏差。(2)對(duì)于股權(quán)融資成本的測(cè)算，由于目前并沒(méi)有特別準(zhǔn)確的估算方法，因此本文采用的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)