高管降薪在公司治理中的效應(yīng)——基于中國上市公司數(shù)據(jù)的實證分析.pdf

1、至J J 2 0 1 3 年，基于面板數(shù)據(jù)利用l o g i t 模型分析了影響高管降薪幾率的因素，此外通過回歸分析探索了高管降薪對公司業(yè)績、高管自身薪酬以及公司政策如資本支出、短期借款和管理費用等的影響。本文研究結(jié)果拓展] “ G a o e ta l ( 2 0 1 2 ) ，陳冬華( 2 0 1 0 ) ，羅宏( 2 0 1 4 ) 等的研究，研究結(jié)果表明高管降薪的原因主要和公司業(yè)績、董事會預(yù)期、前期報酬、董事會規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等相

2、關(guān)；更為重要的是本文發(fā)現(xiàn)高管薪酬降低往往達(dá)不到董事會的預(yù)期目標(biāo)——促使高管更為積極的改善業(yè)績。高管在降薪后往往會增加在職消費等個人報酬和采取不作為的治理政策。高管是公司治理的主體，而高管薪酬將直接影響到高管在公司治理過程的決策，特別是公司政策如資本支出、短期借款和管理費用等方面，因而在制定公司高管薪酬政策方面需綜合考慮，一方面在事前盡可能正確客觀的對高管能力和公司業(yè)績進(jìn)行預(yù)期；另一方面，在制定獎懲制度時，盡可能的以正向激勵為主，輔之以懲

3、罰措施如降薪等；此外，高管薪酬不宜只與公司當(dāng)前業(yè)績掛鉤，應(yīng)盡可能綜合考慮公司的長短期發(fā)展，將高管所推行的政策調(diào)整等也考慮在內(nèi)。關(guān)鍵詞：公司治理，高管降薪，公司業(yè)績，公司政策J u n x i o n g ( 2 0 1 2 ) ，W o w a ke t a l ( 2 0 11 ) ，t h eG a o ，H a r f o r da n dL i ( 2 0 12 ) ，C h e nD o n g h u a ( 2 0 13

4、) ，t h i s a r t i c l ef o c u so nt h er e a s o n sa n de c o n o m i ci m p a c t s o f e x e c u t i v ep a y c u t d u r i n gt h e p e r i o do f 2 0 0 7 t o2 0 13 ．B a s e do na g e n c yt h e o r ya n di n c e n

5、 t i v et h e o r y , f o l l o w i n gt h er e s e a r c hp a t h ¨s t a t u sq u o a n a l y s i s ，t h e o r e t i c a la n a l y s i s ，e m p i r i c a la n a l y s i s ，t h ec o n c l u s i o n ¨，t h i sa

6、r t i c l e s t u d ye x e c u t i v eP a yc u tu n d e rt h em a i n s t r e a mv i e wo f o p t i m a lc o n t r a c t a n d m a n a g e m e n t a u t h o r i t y ．S p e c i f i c p e r s p e c t i v e ，t h i s a r t i

7、 c l ec h o o s e a l l l i s t e d c o m p a n i e s i n a d d i t i o n t o t h e f i n a n c i a l i n d u s t r y a ss a m p l e s ，c h o o s i n g115 5l i s t e dc o m p a n i e s ，8 0 8 2s a m p l e so b s e r v e

8、dv a l u e ，t i m es p a n f o rt h e2 0 0 7 t o 2 0 13 ，b a s e do n t h ep a n e l d a t a U S i n gl o g i tm o d e lw ea n a l y z e st h ef a c t o r si n f l u e n c et h ep r o b a b i l i t yo f e x e c u t i v e

9、P a yc u t sa n dt h r o u g ht h e r e g r e s s i o n a n a l y s i s r e s e a r c h t h e i n f l u e n c e o fp a yo fe x e c u t i v e so nc o m p a n y p e r f o r m a n c e ，t h e i ro w n e x e c u t i v ec o m

10、p e n s a t i o na n d c o r p o r a t ep o l i c i e ss u c ha sc a p i t a le x p e n d i t u r e ，s h o r t - t e r mb o r r o w i n ga n dm a n a g e m e n tf e e s ．I nt h i s p a p e r , t h er e s u l t s e x p a

11、n dt h er e s e a r c ho fG a o ，H a r f o r da n dL i ( 2 0 12 ) ，C h e nD o n g h u a ( 2 0 10 ) ，L u oH o n g ( 2 0 14 ) ，t h er e s u l t ss h o w e d t h a tt h em a i n f a c t o r s o f e x e c u t i v e P a yc u

12、t c o n t a i n t h ec o m p a n y p e r f o r m a n c e ；t h eb o a r d o f d i r e c t o r si se x p e c t e d ，t h e e a r l ys t a g eo ft h e e x e c u t i v e c o m p e n s a t i o n ，b o a r ds i z e ，o w n e r s

13、h i p s t r u c t u r e ，e t c ；W h a t ' sm o r ei m p o r t a n t i st h i sa r t i c l ef o u n d t h a te x e c u t i v e P a y c u t t e n d t or e a c ht h ea n t i c i p a t e dt a r g e to f t h eb o a r d o