論敵意收購的法律規(guī)制.pdf

1、敵意收購是一種在資本市場上比較特殊的企業(yè)并購行為，它相對于善意收購而言，以收購者與目標(biāo)公司(被收購者)管理層相互敵對的特點(diǎn)而冠名。收購公司通過各種手段與目標(biāo)公司的股東而不是目標(biāo)公司的管理層達(dá)成一致的意思表示，引起目標(biāo)公司股權(quán)或者說控制權(quán)的變更。由于其過程、目的及實(shí)行方式的獨(dú)特性，使得敵意收購始終是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中壯觀、激動(dòng)的熱門話題之一。 雖然目前為止真正的敵意收購在我國還鮮有發(fā)生，但隨著我國敵意收購立法的逐步完善，尤其是國有股減持和

2、上市公司流通后，敵意收購的數(shù)量在我國證券市場上呈不斷上升之勢。這種現(xiàn)象，已日益引起了理論和實(shí)務(wù)界的高度關(guān)注。一方面，敵意收購能使企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，整合優(yōu)勢資源，獲得收益。它還能起到社會(huì)資源優(yōu)化配置的作用，從而能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高社會(huì)福利。同時(shí)，敵意收購對現(xiàn)代公司治理具有積極的作用。它通過對收購者強(qiáng)行“入駐”目標(biāo)公司，驅(qū)趕現(xiàn)有管理層，給目標(biāo)公司經(jīng)理層造成被替換的壓力，客觀上起到監(jiān)督和激勵(lì)公司管理層的作用。面對被收購的威脅，公司管理層有動(dòng)力改善

3、經(jīng)營方式，提高經(jīng)營效率，從一定程度上保障了股東的利益。因此敵意收購為公司治理問題提供了絕佳的外部監(jiān)督機(jī)制。但從另一方面來說，也正是由于敵意收購可以繞過目標(biāo)公司管理層，直接向目標(biāo)公司股東買股份而接管公司這一特點(diǎn)，會(huì)對證券交易市場造成很大的沖擊，目標(biāo)公司股東在股票交易過程中的利益很容易受到侵害。因此，從法律要實(shí)現(xiàn)的公平和效率的角度來看，在保障敵意收購發(fā)揮其積極作用和保護(hù)目標(biāo)公司，維護(hù)交易秩序穩(wěn)定之間尋求平衡是敵意收購法律規(guī)制的焦點(diǎn)所在。

4、 然而，由于敵意收購在我國還剛剛起步，在法律理論和實(shí)踐層面都還存在著許多亟待研究和解決的問題?；诖?，筆者以“敵意收購的法律規(guī)制”為題，在經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)學(xué)、法學(xué)相結(jié)合的框架內(nèi)，運(yùn)用法學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法，通過比較研究，探討了敵意收購的基本法律原理，分析了敵意收購中常見的法律問題，提出了完善相關(guān)法律規(guī)制制度的一些對策和建議。 全文共分四個(gè)部分： 第一部分是關(guān)于敵意收購的界定。首先對敵意收購的產(chǎn)生條件和運(yùn)行方式進(jìn)行闡述，進(jìn)

5、而揭示敵意收購的含義，最后通過相關(guān)概念的比較，凸現(xiàn)出敵意收購的特征。 第二部分主要探討了敵意收購的基本法律原理。對敵意收購行為進(jìn)行價(jià)值分析，意在表明：敵意收購雖然存在著一些弊端，但有可能是促進(jìn)公司治理完善、效率提升的有效手段，因而應(yīng)當(dāng)受到鼓勵(lì)。同時(shí)，為了規(guī)范敵意收購，筆者提出了敵意收購中需要堅(jiān)持的基本原則。 第三部分是對關(guān)于敵意收購的中外法律規(guī)制制度的實(shí)證考察和簡要評析。 第四部分主要對敵意收購中的信息披露、中小