電大企業(yè)集團財務(wù)管理計算及分析題(期末復(fù)習(xí))

1、《企業(yè)集團財務(wù)管理》計算及分析題： 《企業(yè)集團財務(wù)管理》計算及分析題：1. 1.假定某企業(yè)集團持有其子公司 假定某企業(yè)集團持有其子公司 60% 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 1000 萬元，其資 萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%, 20%,負債利率為 負債利率為8% 8%，所得稅率

2、為 ，所得稅率為 25 25％。假定該子公司負債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保 ％。假定該子公司負債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 守型 30 30：70 70，二是激進型 ，二是激進型 70 70：30 30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略， 對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收 請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。 益情況。解：（1）息稅前利潤=總資產(chǎn)&

3、#215;20%保守型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元）激進型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元）（2）利息=負債總額×負債利率保守型戰(zhàn)略=1000×30%×8%=24（萬元）激進型戰(zhàn)略=1000×70%×8%=56（萬元）（3）稅前利潤（利潤總額）=息稅前利潤—利息保守型戰(zhàn)略=200—24=176激進型戰(zhàn)略=200—56=144（4）所得稅=利潤總額（應(yīng)納稅所

4、得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176×25%=44激進型戰(zhàn)略=144×25%=36（5）稅后凈利 （凈利潤）=利潤總額—所得稅保守型戰(zhàn)略=176—44=132激進型戰(zhàn)略=144—36=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%）保守型戰(zhàn)略=132×60%=79.2激進型戰(zhàn)略=108×60%=. 64.8（7）母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000×70%×60

5、%=420合后的該集團公司未來 合后的該集團公司未來 5 年中的自由現(xiàn)金流量分別為 年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500 -3500 萬元、 萬元、2500 2500 萬元、 萬元、6500 6500 萬元、 萬元、8500 8500 萬元、 萬元、9500 9500 萬元 萬元,5 ,5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500 6500 萬元左右；又根據(jù)推測，如果 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實施并購的

6、話，未來 不對甲企業(yè)實施并購的話，未來 5 年中該集團公司的自由現(xiàn)金流量將分別為 年中該集團公司的自由現(xiàn)金流量將分別為 2500 2500 萬元、 萬元、3000 3000 萬元、 萬元、4500 4500 萬元、 萬元、5500 5500 萬元、 萬元、5700 5700 萬元， 萬元，5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4100 4100 萬元 萬元左右。并購整合后的預(yù)期資本成本率為 左右。并購整合后的預(yù)期資

7、本成本率為 6% 6%。此外，甲企業(yè)賬面負債為 。此外，甲企業(yè)賬面負債為 1600 1600 萬元。 萬元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進行估算。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進行估算。解：2010-2014 年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000（-3500-2500）萬元、-500（2500-3000）萬元、2000(6500-4500)萬元、3000(8500-5500)萬元、3800

8、（9500-5700）萬元； 2014 年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為 2400（6500-4100）萬元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n 1 2 3 4 56％ 0.943 0.89 0.84 0.792 0.747甲企業(yè) 2010-2014 年預(yù)計整體價值＝ ? ? ? ?5 4 3 2 %) 6 1 (3800%) 6 1 (3000%) 6 1 (2000% 6 1500% 6 16000? ? ? ? ?

9、??? ? ??＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（萬元） 2014 年及其以后甲企業(yè)預(yù)計整體價值（現(xiàn)金流量現(xiàn)值）＝ 5 %) 6 1 ( % 62400? ?＝ ＝29880（萬元） % 6747 . 0 2400?甲企業(yè)預(yù)計整體價值總額＝791