青海鹽湖工業(yè)股份有限公司2015年第二期短期融資券主體評級報告

1、 短期融資券主體信用評級報告 大公保留對企業(yè)信用狀況跟蹤評估并公布信用等級變化之權(quán)利 青海鹽湖工業(yè)股份有限公司 2015 年度企業(yè)信用評級報告 大公報 D【2015】098 號（主） 大公報 D【2015】098 號（主） 信用等級：AAA AAA 受評主體：青海鹽湖工業(yè)股份有限公司 評級展望：穩(wěn)定 主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo) (人民幣億元) 項 目 項 目 2014.9 20

2、14.9 2013 2013 2012 2012 2011 2011總資產(chǎn) 612.85 538.01 424.40 293.71所有者權(quán)益 187.05 180.05 176.89 149.13營業(yè)收入 66.11 80.95 82.71 67.78利潤總額 8.75 14.31 32.20 33.54經(jīng)營性凈現(xiàn)金流 4.94 1.34 14.87 11.89資產(chǎn)負(fù)債率（%） 69.48 66

3、.53 58.32 49.23債務(wù)資本比率（%） 65.84 62.19 50.79 39.59毛利率（%） 51.81 51.44 55.80 65.30總資產(chǎn)報酬率（%） 2.33 3.84 8.40 11.86凈資產(chǎn)收益率（%） 3.67 5.92 15.56 18.89經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍） 0.31 0.08 1.50 3.18經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/ 總負(fù)債（%） 1.26

4、0.44 7.59 8.71注：2014 年 9 月財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計。 評級小組負(fù)責(zé)人：趙博慧 評 級 小 組 成 員 ：王 倩 魏詩博 聯(lián)系電話：010-51087768 客服電話：4008-84-4008 傳 真：010-84583355 Email ：rating@dagongcredit.com 評級觀點 評級觀點 青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“鹽湖股份”或“公司” ）主要經(jīng)營氯化鉀產(chǎn)品以及水泥、PVC等

5、化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。評級結(jié)果反映了我國鉀肥需求將保持增長，公司資源優(yōu)勢與規(guī)模優(yōu)勢顯著、氯化鉀產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)備處于國內(nèi)領(lǐng)先水平、氯化鉀生產(chǎn)毛利率較高、化工業(yè)務(wù)改變了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的格局等優(yōu)勢；同時也反映了國內(nèi)鉀肥價格易受國際鉀肥價格波動影響，西部地區(qū)鐵路運(yùn)輸能力匱乏給公司的經(jīng)營及銷售帶來一定的風(fēng)險，化工行業(yè)整體不景氣以及天然氣價格上漲壓縮了公司化工產(chǎn)品的盈利空間，公司資產(chǎn)負(fù)債率逐年提高以及經(jīng)營性凈現(xiàn)金流波動較大等不利因素。綜合分析

6、，公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險極小。 預(yù)計未來 1～2 年，隨著新建項目的完工投產(chǎn)，公司經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營范圍將不斷擴(kuò)大，大公對鹽湖股份的評級展望為穩(wěn)定。 主要優(yōu)勢/機(jī)遇 ·我國是農(nóng)業(yè)大國，在測土配方施肥、科學(xué)施肥等要求下，鉀肥需求將保持增長； ·鉀肥是典型的資源壟斷型行業(yè)，公司依托察爾汗鹽湖豐富的鹽類資源，是我國鉀肥行業(yè)最大的生產(chǎn)企業(yè)，資源優(yōu)勢與規(guī)模優(yōu)勢顯著； ·公司氯化鉀產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)備處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，科研水平

7、較強(qiáng)，生產(chǎn)工藝先進(jìn)； ·公司氯化鉀生產(chǎn)毛利率較高，盈利能力較強(qiáng)； ·化工業(yè)務(wù)對改變公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的格局有積極作用，實現(xiàn)了鹽湖資源的綜合利用。 主要風(fēng)險/挑戰(zhàn) ·我國鉀肥進(jìn)口依存度長期處于較高水平，國內(nèi)鉀肥價格易受國際鉀肥價格波動影響； ·我國鐵路運(yùn)輸能力整體不足，西部地區(qū)尤為匱乏，給公司經(jīng)營及銷售帶來一定的風(fēng)險； 短期融資券主體信用評級報告 大公信用評級報告聲明 為便于報告使用人正確理解和使

8、用大公國際資信評估有限公司（以下簡稱“大公” ）出具的本信用評級報告（以下簡稱“本報告” ） ，茲聲明如下： 一、大公及其評級分析師、評審人員與受評主體之間，除因本次評級事項構(gòu)成的委托關(guān)系外，不存在其他影響評級客觀、獨(dú)立、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。 二、大公及評級分析師履行了實地調(diào)查和誠信義務(wù)，有充分理由保證所出具本報告遵循了客觀、真實、公正的原則。 三、本報告的評級結(jié)論是大公依據(jù)合理的技術(shù)規(guī)范和評級程序做出的獨(dú)立判斷，評級意見未因受評主體和其他

9、任何組織機(jī)構(gòu)或個人的不當(dāng)影響而發(fā)生改變。 四、本報告引用的受評對象資料主要由受評主體提供，大公對該部分資料的真實性、及時性和完整性不作任何明示、暗示的陳述或擔(dān)保。 五、本報告的分析及結(jié)論只能用于相關(guān)決策參考，不構(gòu)成任何買入、持有或賣出等投資建議。 六、本報告信用等級在本報告出具之日至本期融資券到期兌付日有效，在有效期限內(nèi)，大公擁有跟蹤評級、變更等級和公告等級變化的權(quán)利。 七、本報告版權(quán)屬于大公所有，未經(jīng)授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個人不得復(fù)制、轉(zhuǎn)載