財(cái)務(wù)管理目標(biāo)文獻(xiàn)綜述

1、今日財(cái)富商業(yè)文化2010年6月51財(cái)務(wù)管理目標(biāo)文獻(xiàn)綜述徐良果（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，成都，611130）摘要：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在特定的理財(cái)環(huán)境中，組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系所達(dá)到的根本目的。不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，將產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制?？茖W(xué)確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，對(duì)于優(yōu)化公司財(cái)務(wù)行為，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先分析了目前理論界存在的幾種觀點(diǎn)，淺析了不同觀點(diǎn)的適用環(huán)境及其各目的優(yōu)劣性，并對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行了展望。

2、關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)最大化多元化中圖分類號(hào)：F275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672—7355（2010）06—0051—02一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展概述一直以來(lái)，社會(huì)各界對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的爭(zhēng)論和研究沒(méi)有間斷過(guò)。一方面是由財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在整個(gè)財(cái)務(wù)管理理論體系中的地位及其對(duì)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的指導(dǎo)作用決定的，另一方面是由于企業(yè)財(cái)務(wù)管理依存的經(jīng)濟(jì)環(huán)境在不斷變化和發(fā)展，這便決定了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確定應(yīng)是一個(gè)不斷豐富、完善和發(fā)展的動(dòng)態(tài)過(guò)程。目前，從國(guó)內(nèi)外眾

3、多學(xué)者的研究成果來(lái)看，主要有一下幾種觀點(diǎn)。（一）利潤(rùn)最大化。利潤(rùn)最大化是西方傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，起源于亞當(dāng)斯密關(guān)于經(jīng)紀(jì)人假說(shuō)的企業(yè)目標(biāo)——追求最大利潤(rùn)。它認(rèn)為，企業(yè)是贏利性的組織，利潤(rùn)代表新增的財(cái)富。利潤(rùn)越多則企業(yè)增加的財(cái)富越多，越能體現(xiàn)企業(yè)的本質(zhì)，對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)越大。但利潤(rùn)最大化只是對(duì)經(jīng)濟(jì)效益較淺層次的認(rèn)識(shí)，存在一定的片面性。該目標(biāo)沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，而時(shí)間價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念確是財(cái)務(wù)管理的兩

4、個(gè)重要價(jià)值觀念。利潤(rùn)最大化往往使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤(rùn)，不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，尤其是企業(yè)效益的相結(jié)合被忽視，不利于可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（二）股東財(cái)富最大化。股東財(cái)富最大化起源于西方資本市場(chǎng)比較完善，證券業(yè)蓬勃興起的美國(guó)。股東利益最大化觀點(diǎn)的代表人物Friedman提出的：“企業(yè)的社會(huì)責(zé)任就是在遵循法律和相應(yīng)的道德標(biāo)準(zhǔn)前提下賺盡可能多的錢?！盝amesC.VanHne指出由于股東財(cái)富最大化目標(biāo)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)以及

5、社會(huì)資源的有效配置提供了一個(gè)合理的指導(dǎo)方向，因此不妨以它作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，但并不是無(wú)需考慮社會(huì)責(zé)任。石衛(wèi)國(guó)（2008）認(rèn)為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化不僅能給投資者和經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)利益，而且對(duì)國(guó)家、企業(yè)和職工都會(huì)帶來(lái)較大的利益。企業(yè)追求的目標(biāo)和國(guó)家社會(huì)期望的目標(biāo)相一致。肖貞貞在《論財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)》中提出股東財(cái)富最大化是企業(yè)內(nèi)生的，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資者報(bào)酬率的要求始終使企業(yè)最為基本的目標(biāo)要求，并可以通過(guò)市場(chǎng)來(lái)評(píng)價(jià)，具有客觀性依賴于新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派的股東財(cái)富最

6、大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也必然受到挑戰(zhàn)。首先，它忽略了相關(guān)利益集團(tuán)對(duì)企業(yè)剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的要求，在資源配置上僅考慮了股東的利益，忽視了其他利益相關(guān)者的正常需要，不符合可持續(xù)發(fā)展的要求；其次，股東財(cái)富最大化的觀點(diǎn)所追求的是單純的“經(jīng)濟(jì)效率”，以企業(yè)資源配置是否有利于股東財(cái)富增長(zhǎng)作為評(píng)判優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，難免會(huì)導(dǎo)致外部不經(jīng)濟(jì)、資源環(huán)境破壞等問(wèn)題。馮星（2008）提出企業(yè)是理性人，股東財(cái)富最大化只是個(gè)相對(duì)理想的概念。股東財(cái)富最大化不僅以報(bào)告期的最大化

7、，也應(yīng)包括更長(zhǎng)時(shí)間的財(cái)富最大化。同時(shí)還提出了應(yīng)該用一些輔助性指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。（三）利益相關(guān)者利益最大化。隨著社會(huì)分工的日益深化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者不再單一。相關(guān)者利益最大化是指投資人、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)員工、政府和社會(huì)公眾等與企業(yè)利益相關(guān)人員及組織的利益最大化。陳瑋（2006）認(rèn)為應(yīng)該把相關(guān)者利益最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的目標(biāo)函數(shù)，并將各利益相關(guān)者最企業(yè)的影響作為約束條件。并提出了相關(guān)者利益最大化把公

8、司視為一個(gè)平衡機(jī)制，提倡經(jīng)理以權(quán)衡利益影響作為決策基礎(chǔ)，使得系統(tǒng)內(nèi)外協(xié)調(diào)。郭葆春（2003）提出平等看待契約各方的財(cái)務(wù)目標(biāo)與財(cái)務(wù)利益，以所有財(cái)務(wù)關(guān)系人的集體利益最大化為準(zhǔn)繩，且目標(biāo)需經(jīng)相關(guān)利益者間合作性的博弈確定。利益相關(guān)者的價(jià)值最大化既不能用傳統(tǒng)的利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)衡量，也不能用經(jīng)濟(jì)增加值和按照股票市價(jià)計(jì)算的企業(yè)價(jià)值來(lái)衡量，而應(yīng)該用內(nèi)含各類相關(guān)者利益的“有效增加值”來(lái)衡量（李心合，2003）。藉此，國(guó)內(nèi)的學(xué)者進(jìn)行了一些深入研究探索，提出了一些

9、新觀點(diǎn)。劉向群（2008）在《對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的思考》一文中認(rèn)為以通暢的現(xiàn)金流和利潤(rùn)最大化為基礎(chǔ)的相關(guān)者利益最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。他認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)金流的良性循環(huán)及各方的協(xié)調(diào)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的基礎(chǔ)。郭曉華（2003）在《產(chǎn)權(quán)理論分析與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇》中認(rèn)為財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)實(shí)選擇應(yīng)是在股東的主導(dǎo)下的利益相關(guān)者財(cái)富最大化，是從產(chǎn)權(quán)角度推導(dǎo)了一個(gè)邏輯過(guò)程。王建東和郭偉（2003）提出財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)實(shí)選擇應(yīng)是股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者財(cái)

10、富最大化。指出處于均衡狀態(tài)的出資者權(quán)益與其他利益相關(guān)者權(quán)益的共同發(fā)展，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)保持平衡。（四）企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，反應(yīng)了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。企業(yè)價(jià)值最大化考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃、合理選擇投資方案；反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；有利于資源的優(yōu)化配置。周密斯和周華（2001）提出企業(yè)價(jià)值

11、最大化是根據(jù)中國(guó)國(guó)情的現(xiàn)實(shí)選擇。邢穎（2002）提出企業(yè)價(jià)值最大化是實(shí)現(xiàn)股東自身利益最大化的根本途徑，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果價(jià)值的最大化，會(huì)帶來(lái)社會(huì)責(zé)任最大化，是一個(gè)明智的選擇。并提出了在企業(yè)價(jià)值最大化的總目標(biāo)下，以現(xiàn)金流量最大化作為具體目標(biāo)。劉今日財(cái)富商業(yè)文化2010年6月52巧英（2005）認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化是從整個(gè)企業(yè)出發(fā)，注重企業(yè)在發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)中滿足于各方利益需要。王鳴（2008）提出財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)綜

12、合價(jià)值最大化。企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理、合法經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)證詞，正確處理企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)與社會(huì)、環(huán)境的各種財(cái)務(wù)關(guān)系，在保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)綜合價(jià)值達(dá)到最大。但用企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也存在著一些缺點(diǎn)：股票價(jià)格受多重因素的影響，非上市公司價(jià)值難以確定，企業(yè)進(jìn)行相互持股，持股的法人股東對(duì)股票市價(jià)不敏感，對(duì)股價(jià)最大化目標(biāo)沒(méi)有足夠的興趣。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的比較分析目前國(guó)外的爭(zhēng)論主要是在股東財(cái)富最大化與利益相關(guān)者利益最大

13、化之間展開(kāi)。以美國(guó)為主導(dǎo)的西方資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)，其股東在財(cái)務(wù)決策中占據(jù)主導(dǎo)地位。這就造成了公司的價(jià)值導(dǎo)向是為股東利益服務(wù)，股東財(cái)富最大化成為其合理選擇。而日韓為代表的財(cái)務(wù)管理模式是建立在發(fā)達(dá)的銀行業(yè)基礎(chǔ)上的，其企業(yè)各利益關(guān)系人在企業(yè)管理中起重要作用，利益相關(guān)者利益最大化顯得較為合理。筆者認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，也離不開(kāi)妥善處理企業(yè)相關(guān)者利益。其實(shí)，企業(yè)存在的過(guò)程本身就是企業(yè)利益相關(guān)者之間的博弈過(guò)程，過(guò)分強(qiáng)調(diào)股東利益，可能實(shí)現(xiàn)一時(shí)的利益

14、，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，損害的也正是股東的利益。我國(guó)目前在學(xué)術(shù)界比較主流的理論認(rèn)為應(yīng)該把企業(yè)價(jià)值最大化或是所有者價(jià)值最大化作為我們企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。一方面，我國(guó)的證券業(yè)市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有美國(guó)發(fā)達(dá)；二方面，在公有制為主體的制度下，發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，我國(guó)企業(yè)職工的實(shí)際利益和各項(xiàng)權(quán)利更被強(qiáng)調(diào)，協(xié)調(diào)各方利益，努力實(shí)現(xiàn)共同富裕是我們的一項(xiàng)重要發(fā)展目標(biāo)。不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)觀點(diǎn)可能屬于不同的理論范疇，因而在進(jìn)行橫向比較的時(shí)候，需要注意觀點(diǎn)的可比性。若是脫離了各自的理論范疇來(lái)

15、比較，則可能會(huì)出現(xiàn)邏輯上的混亂。而且不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)之間，并沒(méi)有非此即彼的現(xiàn)象，因此我們應(yīng)該力爭(zhēng)去完善一個(gè)合理的目標(biāo)。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展與啟示不同國(guó)家的企業(yè)由于面臨的財(cái)務(wù)管理環(huán)境存在著差異，因而其財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也并非是完全一致，即使同一企業(yè)由于其財(cái)務(wù)活動(dòng)涉及不同利益主體的利益，因而其財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也不唯一。（一）目標(biāo)最優(yōu)化?！白畲蠡边@樣的提法也許是一種極端化的表述，帶有濃厚的單邊治理的色彩。（袁振興，2004）從委托代理理論和產(chǎn)權(quán)理

16、論的角度看，股東不可能追求到利益最大化，經(jīng)營(yíng)者也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)股東和企業(yè)價(jià)值最大化的激勵(lì)。因此，我們提出最優(yōu)化的概念，即在多邊的利益群體中實(shí)現(xiàn)均衡，達(dá)到最優(yōu)的效果。首先，投資者建立企業(yè)的目的是為了賺錢，但這個(gè)過(guò)程是建立在妥善處理和協(xié)調(diào)各方利益的基礎(chǔ)之上；其次，各方達(dá)到均衡必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資源的優(yōu)化配置，提高企業(yè)效益；再次，多邊的利益群體如果處于矛盾之中，會(huì)對(duì)企業(yè)帶了許多經(jīng)營(yíng)之外的影響。妥善的協(xié)調(diào)各方利益，群策群力，使相關(guān)者致力于企業(yè)的發(fā)展，必會(huì)

17、為企業(yè)帶來(lái)良好的發(fā)展環(huán)境。他提到企業(yè)不僅僅是股東或某一部分利益相關(guān)者的企業(yè)，而是所有利益相關(guān)者實(shí)現(xiàn)其利益的團(tuán)隊(duì)，通過(guò)這個(gè)團(tuán)隊(duì)專用性資源進(jìn)行組合，能創(chuàng)造大于單個(gè)專用性資源所有者從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益的剩余，即“組織租金”。（二）多元化目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該從單一化走向多元化?，F(xiàn)階段我國(guó)的企業(yè)管理目標(biāo)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的實(shí)際情況，決定了我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必然是多元化的價(jià)值取向。筆者提出的多元化，既是指目標(biāo)本身的多元化，

18、也是指目標(biāo)取向的多元化。四、結(jié)束語(yǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的提法經(jīng)歷了不斷演變，經(jīng)濟(jì)環(huán)境在變化，目標(biāo)的發(fā)展必然是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。任何一個(gè)目標(biāo)的存在，都有其一定意義，都是在特定的環(huán)境中產(chǎn)生的。我們探討財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是為了將其完善，致力尋求較為合理的目標(biāo)。筆者在文中提出以股東主導(dǎo)下的相關(guān)者利益最優(yōu)化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)的觀點(diǎn)，是致力于找尋目標(biāo)間的共性及精華，已達(dá)到正確認(rèn)識(shí)和科學(xué)解釋的目的。環(huán)境在變化，社會(huì)在進(jìn)步，我們應(yīng)該堅(jiān)持發(fā)展的眼光看待和分析問(wèn)題，

19、找尋真正適合我國(guó)環(huán)境的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，以更好的指導(dǎo)財(cái)務(wù)實(shí)踐工作。參考文獻(xiàn)：[1]袁振興.《財(cái)務(wù)目標(biāo)：最大化還是均衡》[J].會(huì)計(jì)研究，2004[2]馮星.《對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中股東財(cái)富最大化的認(rèn)識(shí)》[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2008[4]肖貞貞.《論財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)》[J].現(xiàn)代商業(yè)，2008[5]程曉瑜.《我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)》[J].經(jīng)濟(jì)師，2007[6]郭葆春.《論財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)同》轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下的會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)問(wèn)題國(guó)際學(xué)術(shù)研討會(huì)，2003[7]吳要毛.《

20、企業(yè)相關(guān)者利益的最優(yōu)化》[J].會(huì)計(jì)之友，2007[8]邢穎.《淺析企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)》[J].商業(yè)研究，2003[9]周密斯，周華.《我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇》[J].財(cái)經(jīng)論叢，2001[10]陳瑋.《論利益相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)》[J].會(huì)計(jì)研究，2006[11]劉巧英.《關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的思考》[J].會(huì)計(jì)之友，2005[12]李心合.《利益相關(guān)者財(cái)務(wù)論》[J].會(huì)計(jì)研究，2003[13]郭曉華.《產(chǎn)權(quán)理論分析與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)