企業(yè)并購重組的財務風險與控制

1、E畫畫企業(yè)并購重組的財務風險與控制.江字(四川理工學院營盤校區(qū)會計4班四川自貢643000)[摘要]企業(yè)并購重紐是我國國民經濟結構戰(zhàn)略調整的重大問題，文化整合是企業(yè)并購重組的必然選擇，是跨越企業(yè)邊界的擴張性重紐行為，是重組的重要形式。我國也正在成為新興的跨國并購市場，我國企業(yè)并購重組主要體現(xiàn)在外資并購和國企重紐。認真總結和反思中外企業(yè)文化整合的經驗和教訓，合理構架文化整合的內容，有利于我國企業(yè)并購重紐工作的順利進行。[關鍵詞]企業(yè)并購重

2、組文化整合動態(tài)創(chuàng)新原則優(yōu)勢互補原則一、企業(yè)并購的財務鳳險對企業(yè)并購財務風險來源的分析。不確定性和信息不對稱性是導致企業(yè)并購財務風險的主要因素。那么，不確定性和信息不對稱性在哪些環(huán)節(jié)導致了企業(yè)并購的財務風險呢一項完整的企業(yè)并購活動通常包括三個基本流程:計劃決策、交易執(zhí)行、運營整合。在企業(yè)并購市場成熟的國家里，這三個流程具有較為規(guī)范的操作規(guī)程，買賣雙方具有相對透明的信息，并且并購協(xié)議包括了整個交易行為的法律框架及涉及到的交易各個方面和時間段

3、中詳細的雙方權利義務約定，因此，通過一個完善的并購流程設計和并購合同約束，在一定程度上可以起到降低風險的作用。然而，從財務的角度看，無論多么完備的合同協(xié)議都不可能完全回避財務風險。因為，一切財務風險都與決策有關，一切財務風險首先起始于并購的計劃決策階段，然后生成于并購的交易執(zhí)行階段，最后延續(xù)并表現(xiàn)在并購的整合期。在計劃決策階段，并購戰(zhàn)略是公司戰(zhàn)略的重要組成部分，而并購戰(zhàn)略又是并購實施的依據，如果并購戰(zhàn)略制定脫離公司的實際財力而將自身發(fā)展

4、定位過高，或者可行性研究對目標企業(yè)估計過于樂觀，就會導致并購規(guī)模過大以至在并購實施階段無力支撐。過大的規(guī)模和錯誤的投資方向，如果在交易執(zhí)行階段又對目標企業(yè)定價過高，融資和支付設計不合理，必然導致收購方債務負擔過重。過重的債務負擔必然使得經營整合階段資金流動發(fā)生困難，并最終引發(fā)財務風險。二、企業(yè)重組的風險政策風險管理是現(xiàn)代企業(yè)資產流動、產權重組的主要方面，也是企業(yè)管理的重要內容。企業(yè)在資產重組中可能會因與國家有關政策相抵觸而造成損失，因而

5、加強政策風險管理，對于企業(yè)資產重組至關重要。企業(yè)在對政策風險進行管理時，首先要提高對政策風險的認識。對資產重組過程中面臨的政策風險應及時地觀察分析和研究，以提高對政策風險客觀性和預見性的認識，充分掌握資產重組政策風險管理的主動權。其次要對政策風險進行預測和決策。為防止政策風險的發(fā)生，應事先確定資產重組的風險度，并對可能的損失有充分的估計，通過認真分析，及時發(fā)現(xiàn)潛在的政策風險并力求避免。在風險預測的基礎上，合理安排資產重組計劃，搞好風險項

6、目的重點管理，提出有利于資產重組的最佳方案，正確作出處理政策風險的決策，并根據決策方案，采取各種預防措施，力求降低風險。對政策性風險管理應側重于對潛在的政策風險因素進行分析，并采用科學的風險分析方法。通過對政策風險的有效管理，可以使企業(yè)避免或減少各種不必要的損失，確保資產重組工作的順利。三、企業(yè)并購財務鳳險的控制企業(yè)完成并購行為后，如何通過及時、有效的整合，使并購雙方在各方面實現(xiàn)一體化融合，提高整體企業(yè)的共同業(yè)績，達到整象74合后企業(yè)價

7、值最大化的目標，是擺在并購企業(yè)面前的一個艱巨任務。具體措施如下:(1)并購方向被并購方委派財務負責人。為了更好地執(zhí)行并購方制定的財務資金管理制度，移植并購方的管理模式，并購方應向被并購方委派財務負責人。可試行將財務負責人列為并購方財務部門的編制人員，由并購方直接委派并接受并購方公司的考評、負責被并購方的會計核算和財務管理工作，參與被并購方的經營決策。(1)并購方對被并購方的資產經營活動，實行嚴格的產權控制。①并購方應該規(guī)定被并購方的一系

8、列報告制度。例如，被并購方在進行下述經營決策時，應事前向并購方報告:有關公司資本的增加或減少:新的事業(yè)計劃和設備投資:年度預算和決算:公司章程的變更:重大合同的簽訂:其他重要事情。②并購方母公司與被并購方公司之間應建立定期的信息交流制度3如每年一次的年度計劃研究會議，中期計劃報告會。③并購方對被并購公司應建立一整套業(yè)績評價考核制度，其中包括定量指標考核和定性分析?？己嗣堪肽昊蛞荒赀M行一次。四、企業(yè)重組的財務鳳險控制(1)資產的財務風險控

9、制。在聘請中介機構開展盡職調查后，主重組方還要采用多種方法交叉檢驗，進一步核實資產的實有存量，以構筑重組資產基礎，從源頭上扼制財務風險的發(fā)生。在中介機構提供評價數據的基礎上，主重組方還要組織由財務、工程、設備及各主要生產工序專業(yè)人員構成的專業(yè)工作組，對被重組企業(yè)的資產逐一進行現(xiàn)場驗證，逐項核對落實。例如:對每一項固定資產都要求有結算發(fā)票為依據:關注被重組方是否存在為追求短期利潤而拼設備的情況:設備的完好程度、設備增值和減值的實際情況是否

10、與中介機構出具的報告相一致:設備準修是否到位:等等。此外，還要檢查土地出讓金是否已足額繳納以及在建工程的完工程度與結算情況。(2)負債的財務風險控制。被重組的公司負債率往往都比較高，過高的負債率將給重組后的公司繼續(xù)融資造成較大的障礙。因此，可按照“負債隨資產走，資產負債相配套“的原則，參照主重組方現(xiàn)有的資產負債率設置資產負債結構，通常以不高于60%為宜。在確定合理的負債比率后，優(yōu)先考慮納入銀行貸款等優(yōu)質負債，不足部分再以少量應付款項補充

11、。超出比率的部分則要求原控股股東臼行分流消化。分流債務時要優(yōu)先考慮將關聯(lián)企業(yè)的債務剝離。對于涉及到雙方或多方的應付賬款、其他應付款、預收賬款等債務的轉移，均應簽訂關于同意債務轉移的協(xié)議，并要求相關公司出具董事會同意債務轉移的決議。對于確實無法一一取得債權人書面同意的小額債務，則要求原控股股東提供對等金額的有效擔保措施，以防范將來出現(xiàn)債務糾紛的風險。參考文獻:[1]李勝.全面財務風險管理研究[D].湘潭大學:湘潭大學，2005.[勾李春妓

12、如何加強企業(yè)財務風險控制日].價值工程，2010，(32).[3]馮艷.非營利組織財務風險管理研究[D].西南財經大學西南財經大學，2007.[4]李紅梅.中國商業(yè)銀行整體風險管理研究[D].遼寧大學:遼寧大學，2010.E畫畫企業(yè)并購重組的財務風險與控制.江字(四川理工學院營盤校區(qū)會計4班四川自貢643000)[摘要]企業(yè)并購重紐是我國國民經濟結構戰(zhàn)略調整的重大問題，文化整合是企業(yè)并購重組的必然選擇，是跨越企業(yè)邊界的擴張性重紐行為，是

13、重組的重要形式。我國也正在成為新興的跨國并購市場，我國企業(yè)并購重組主要體現(xiàn)在外資并購和國企重紐。認真總結和反思中外企業(yè)文化整合的經驗和教訓，合理構架文化整合的內容，有利于我國企業(yè)并購重紐工作的順利進行。[關鍵詞]企業(yè)并購重組文化整合動態(tài)創(chuàng)新原則優(yōu)勢互補原則一、企業(yè)并購的財務鳳險對企業(yè)并購財務風險來源的分析。不確定性和信息不對稱性是導致企業(yè)并購財務風險的主要因素。那么，不確定性和信息不對稱性在哪些環(huán)節(jié)導致了企業(yè)并購的財務風險呢一項完整的企

14、業(yè)并購活動通常包括三個基本流程:計劃決策、交易執(zhí)行、運營整合。在企業(yè)并購市場成熟的國家里，這三個流程具有較為規(guī)范的操作規(guī)程，買賣雙方具有相對透明的信息，并且并購協(xié)議包括了整個交易行為的法律框架及涉及到的交易各個方面和時間段中詳細的雙方權利義務約定，因此，通過一個完善的并購流程設計和并購合同約束，在一定程度上可以起到降低風險的作用。然而，從財務的角度看，無論多么完備的合同協(xié)議都不可能完全回避財務風險。因為，一切財務風險都與決策有關，一切財

15、務風險首先起始于并購的計劃決策階段，然后生成于并購的交易執(zhí)行階段，最后延續(xù)并表現(xiàn)在并購的整合期。在計劃決策階段，并購戰(zhàn)略是公司戰(zhàn)略的重要組成部分，而并購戰(zhàn)略又是并購實施的依據，如果并購戰(zhàn)略制定脫離公司的實際財力而將自身發(fā)展定位過高，或者可行性研究對目標企業(yè)估計過于樂觀，就會導致并購規(guī)模過大以至在并購實施階段無力支撐。過大的規(guī)模和錯誤的投資方向，如果在交易執(zhí)行階段又對目標企業(yè)定價過高，融資和支付設計不合理，必然導致收購方債務負擔過重。過重

16、的債務負擔必然使得經營整合階段資金流動發(fā)生困難，并最終引發(fā)財務風險。二、企業(yè)重組的風險政策風險管理是現(xiàn)代企業(yè)資產流動、產權重組的主要方面，也是企業(yè)管理的重要內容。企業(yè)在資產重組中可能會因與國家有關政策相抵觸而造成損失，因而加強政策風險管理，對于企業(yè)資產重組至關重要。企業(yè)在對政策風險進行管理時，首先要提高對政策風險的認識。對資產重組過程中面臨的政策風險應及時地觀察分析和研究，以提高對政策風險客觀性和預見性的認識，充分掌握資產重組政策風險管

17、理的主動權。其次要對政策風險進行預測和決策。為防止政策風險的發(fā)生，應事先確定資產重組的風險度，并對可能的損失有充分的估計，通過認真分析，及時發(fā)現(xiàn)潛在的政策風險并力求避免。在風險預測的基礎上，合理安排資產重組計劃，搞好風險項目的重點管理，提出有利于資產重組的最佳方案，正確作出處理政策風險的決策，并根據決策方案，采取各種預防措施，力求降低風險。對政策性風險管理應側重于對潛在的政策風險因素進行分析，并采用科學的風險分析方法。通過對政策風險的有

18、效管理，可以使企業(yè)避免或減少各種不必要的損失，確保資產重組工作的順利。三、企業(yè)并購財務鳳險的控制企業(yè)完成并購行為后，如何通過及時、有效的整合，使并購雙方在各方面實現(xiàn)一體化融合，提高整體企業(yè)的共同業(yè)績，達到整象74合后企業(yè)價值最大化的目標，是擺在并購企業(yè)面前的一個艱巨任務。具體措施如下:(1)并購方向被并購方委派財務負責人。為了更好地執(zhí)行并購方制定的財務資金管理制度，移植并購方的管理模式，并購方應向被并購方委派財務負責人?？稍囆袑⒇攧肇撠?/p>

19、人列為并購方財務部門的編制人員，由并購方直接委派并接受并購方公司的考評、負責被并購方的會計核算和財務管理工作，參與被并購方的經營決策。(1)并購方對被并購方的資產經營活動，實行嚴格的產權控制。①并購方應該規(guī)定被并購方的一系列報告制度。例如，被并購方在進行下述經營決策時，應事前向并購方報告:有關公司資本的增加或減少:新的事業(yè)計劃和設備投資:年度預算和決算:公司章程的變更:重大合同的簽訂:其他重要事情。②并購方母公司與被并購方公司之間應建立

20、定期的信息交流制度3如每年一次的年度計劃研究會議，中期計劃報告會。③并購方對被并購公司應建立一整套業(yè)績評價考核制度，其中包括定量指標考核和定性分析?？己嗣堪肽昊蛞荒赀M行一次。四、企業(yè)重組的財務鳳險控制(1)資產的財務風險控制。在聘請中介機構開展盡職調查后，主重組方還要采用多種方法交叉檢驗，進一步核實資產的實有存量，以構筑重組資產基礎，從源頭上扼制財務風險的發(fā)生。在中介機構提供評價數據的基礎上，主重組方還要組織由財務、工程、設備及各主要生

21、產工序專業(yè)人員構成的專業(yè)工作組，對被重組企業(yè)的資產逐一進行現(xiàn)場驗證，逐項核對落實。例如:對每一項固定資產都要求有結算發(fā)票為依據:關注被重組方是否存在為追求短期利潤而拼設備的情況:設備的完好程度、設備增值和減值的實際情況是否與中介機構出具的報告相一致:設備準修是否到位:等等。此外，還要檢查土地出讓金是否已足額繳納以及在建工程的完工程度與結算情況。(2)負債的財務風險控制。被重組的公司負債率往往都比較高，過高的負債率將給重組后的公司繼續(xù)融資

22、造成較大的障礙。因此，可按照“負債隨資產走，資產負債相配套“的原則，參照主重組方現(xiàn)有的資產負債率設置資產負債結構，通常以不高于60%為宜。在確定合理的負債比率后，優(yōu)先考慮納入銀行貸款等優(yōu)質負債，不足部分再以少量應付款項補充。超出比率的部分則要求原控股股東臼行分流消化。分流債務時要優(yōu)先考慮將關聯(lián)企業(yè)的債務剝離。對于涉及到雙方或多方的應付賬款、其他應付款、預收賬款等債務的轉移，均應簽訂關于同意債務轉移的協(xié)議，并要求相關公司出具董事會同意債務

23、轉移的決議。對于確實無法一一取得債權人書面同意的小額債務，則要求原控股股東提供對等金額的有效擔保措施，以防范將來出現(xiàn)債務糾紛的風險。參考文獻:[1]李勝.全面財務風險管理研究[D].湘潭大學:湘潭大學，2005.[勾李春妓如何加強企業(yè)財務風險控制日].價值工程，2010，(32).[3]馮艷.非營利組織財務風險管理研究[D].西南財經大學西南財經大學，2007.[4]李紅梅.中國商業(yè)銀行整體風險管理研究[D].遼寧大學:遼寧大學，201