激勵(lì)機(jī)制與上市公司經(jīng)營業(yè)績的研究

1、2010年7月大眾商務(wù)No7，2010(總第115期)PopularBusiness(Cumulatively，NO115)激勵(lì)機(jī)制與上市公司經(jīng)營業(yè)績的研究陳悅娟(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，四川成都611130)【摘要】從20世紀(jì)90年代起，圍繞企業(yè)業(yè)績、激勵(lì)強(qiáng)度出現(xiàn)了大量的實(shí)證文獻(xiàn)。研究激勵(lì)強(qiáng)度與企業(yè)業(yè)績，體現(xiàn)為經(jīng)理人的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性。對公司經(jīng)理的激勵(lì)存在多種方式，最基本的有薪酬和股權(quán)兩種，除此以外還有非物質(zhì)激勵(lì)、聲譽(yù)等其他激勵(lì)方

2、式。所以本文試圖通過薪酬和股權(quán)兩個(gè)方面對其進(jìn)行綜述?！娟P(guān)鍵詞】激勵(lì)機(jī)制：薪酬；股權(quán)；經(jīng)營業(yè)績中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1009—8283(2010)07—0018—01中國的上市公司和西方的眾多的公司一樣都是一系列契約關(guān)系的結(jié)合，面臨著兩權(quán)分離帶來的委托代理問題，公司經(jīng)理存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，代理成本是不可避免的。為了最大程度地減少代理成本，就要和經(jīng)理簽定報(bào)酬一績效契約，從而激勵(lì)經(jīng)理選擇和實(shí)施可以增加他們財(cái)富的活

3、動(dòng)。1公司績效與高級管理人員薪酬對j：高級管理層的激勵(lì)——報(bào)酬川題，西方學(xué)術(shù)界已經(jīng)做過較多的實(shí)證研究。最早的研究由托辛斯和巴克爾(Taussing薪酬股權(quán)經(jīng)營業(yè)績中閨分費(fèi)號:阿303t獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:10098283(2010)07唰ω1801中國的上市公司和西方的眾多的公司一樣都是一系列費(fèi)約關(guān)系的結(jié)合，面臨著兩權(quán)分離帶來的委托代理問題，公司經(jīng)理存在激德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，代現(xiàn)成本是不可避免的。為了最大程度地減少代理成本，就婆和l

4、經(jīng)理答定報(bào)酬一績效契約，從而激勵(lì)經(jīng)理選擇和實(shí)施可以增加他們財(cái)富的活動(dòng)。1公詞績效與高級管理人員薪酬對于高級管理以的激勵(lì)一一~如報(bào)酬lrlJ題.西方學(xué)術(shù)界已經(jīng)做過較多的實(shí)E研究。最早的研究出托辛斯和巴克爾(Taussing于東智、谷立日(2001)199年我國上市公司管理段將股比例與公司績效研究表明，高管人員持股比例總體上與公司績效(凈資產(chǎn)收益率)里正相關(guān)關(guān)系，但不具有統(tǒng)計(jì)上的搜辛苦性。周輩輩波、孫豬生(2ω3)通過對上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)i

5、.iE分析發(fā)現(xiàn)，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)前的業(yè)績普遍較高，同時(shí)管現(xiàn)層因股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)與自第一大股東選派的董事比例顯著正相關(guān)，并且對于成長性較高的公司，公司經(jīng)營業(yè)績的提高與管理層回股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)顯著正相關(guān)。邱仗遠(yuǎn)、徐罔棟(2∞3)利用上市公司的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)管理層持股和公司業(yè)績之間并沒有直接關(guān)系。杜勝利、被艷玲(2∞5)，研究發(fā)現(xiàn)管理層持股與公司業(yè)績之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。陳勇、!寥冠民和王霆(2∞5)研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后

6、上市公司的業(yè)績總休上略有提升，但并不顯著。誠然，股票期權(quán)發(fā)生在現(xiàn)代企業(yè)委托代理關(guān)系條件下，是現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)體系中的…個(gè)重婆方式，但就我國而言，實(shí)施股粟期權(quán)并不是一個(gè)簡單的管理和分配方式的變化，它隱含著::llk:分自己制度和產(chǎn)權(quán)制度深層次的變革，需婪相應(yīng)的條件與之配合?？茖W(xué)地把握期權(quán)有效實(shí)施的條件，注意這種權(quán)利安排的利弊，有助于有效的試驗(yàn)和探索?，F(xiàn)在實(shí)行股票期權(quán)最重娶的缺陷是治理結(jié)構(gòu)不完善，我國公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷給股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施帶來了

7、很大障礙參幫文獻(xiàn):[1)杜興強(qiáng)，王麗華.高層管理當(dāng)局薪酬與上市公司業(yè)績的相關(guān)性實(shí)證研究[Jl.會(huì)計(jì)研究，2∞7(1).[2]自事求知，韓冰潔.高級經(jīng)理人激勵(lì)與上市公前經(jīng)營業(yè)績關(guān)聯(lián)性實(shí)iE檢驗(yàn)[1]，財(cái)貿(mào)研究2∞7(4).(3)張維i肌所有制、治綴結(jié)構(gòu)及委托→t理關(guān)系一一一章在i平崔5和周其入的~些觀點(diǎn)[J]，經(jīng)濟(jì)研，1996(9).[4]李增泉.激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)績效一←一項(xiàng)恭子上市公司的實(shí)iiE研究(J]，會(huì)計(jì)研究，2∞0(1).2010

8、年7月大眾商務(wù)No7，2010(總第115期)PopularBusiness(Cumulatively，NO115)激勵(lì)機(jī)制與上市公司經(jīng)營業(yè)績的研究陳悅娟(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，四川成都611130)【摘要】從20世紀(jì)90年代起，圍繞企業(yè)業(yè)績、激勵(lì)強(qiáng)度出現(xiàn)了大量的實(shí)證文獻(xiàn)。研究激勵(lì)強(qiáng)度與企業(yè)業(yè)績，體現(xiàn)為經(jīng)理人的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性。對公司經(jīng)理的激勵(lì)存在多種方式，最基本的有薪酬和股權(quán)兩種，除此以外還有非物質(zhì)激勵(lì)、聲譽(yù)等其他激勵(lì)方式。所以

9、本文試圖通過薪酬和股權(quán)兩個(gè)方面對其進(jìn)行綜述。【關(guān)鍵詞】激勵(lì)機(jī)制：薪酬；股權(quán)；經(jīng)營業(yè)績中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1009—8283(2010)07—0018—01中國的上市公司和西方的眾多的公司一樣都是一系列契約關(guān)系的結(jié)合，面臨著兩權(quán)分離帶來的委托代理問題，公司經(jīng)理存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，代理成本是不可避免的。為了最大程度地減少代理成本，就要和經(jīng)理簽定報(bào)酬一績效契約，從而激勵(lì)經(jīng)理選擇和實(shí)施可以增加他們財(cái)富的活動(dòng)。1公

10、司績效與高級管理人員薪酬對j：高級管理層的激勵(lì)——報(bào)酬川題，西方學(xué)術(shù)界已經(jīng)做過較多的實(shí)證研究。最早的研究由托辛斯和巴克爾(Taussing薪酬股權(quán)經(jīng)營業(yè)績中閨分費(fèi)號:阿303t獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:10098283(2010)07唰ω1801中國的上市公司和西方的眾多的公司一樣都是一系列費(fèi)約關(guān)系的結(jié)合，面臨著兩權(quán)分離帶來的委托代理問題，公司經(jīng)理存在激德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，代現(xiàn)成本是不可避免的。為了最大程度地減少代理成本，就婆和l經(jīng)理答定

11、報(bào)酬一績效契約，從而激勵(lì)經(jīng)理選擇和實(shí)施可以增加他們財(cái)富的活動(dòng)。1公詞績效與高級管理人員薪酬對于高級管理以的激勵(lì)一一~如報(bào)酬lrlJ題.西方學(xué)術(shù)界已經(jīng)做過較多的實(shí)E研究。最早的研究出托辛斯和巴克爾(Taussing于東智、谷立日(2001)199年我國上市公司管理段將股比例與公司績效研究表明，高管人員持股比例總體上與公司績效(凈資產(chǎn)收益率)里正相關(guān)關(guān)系，但不具有統(tǒng)計(jì)上的搜辛苦性。周輩輩波、孫豬生(2ω3)通過對上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)i.iE分

12、析發(fā)現(xiàn)，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)前的業(yè)績普遍較高，同時(shí)管現(xiàn)層因股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)與自第一大股東選派的董事比例顯著正相關(guān)，并且對于成長性較高的公司，公司經(jīng)營業(yè)績的提高與管理層回股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)顯著正相關(guān)。邱仗遠(yuǎn)、徐罔棟(2∞3)利用上市公司的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)管理層持股和公司業(yè)績之間并沒有直接關(guān)系。杜勝利、被艷玲(2∞5)，研究發(fā)現(xiàn)管理層持股與公司業(yè)績之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。陳勇、!寥冠民和王霆(2∞5)研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后上市公司

13、的業(yè)績總休上略有提升，但并不顯著。誠然，股票期權(quán)發(fā)生在現(xiàn)代企業(yè)委托代理關(guān)系條件下，是現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)體系中的…個(gè)重婆方式，但就我國而言，實(shí)施股粟期權(quán)并不是一個(gè)簡單的管理和分配方式的變化，它隱含著::llk:分自己制度和產(chǎn)權(quán)制度深層次的變革，需婪相應(yīng)的條件與之配合。科學(xué)地把握期權(quán)有效實(shí)施的條件，注意這種權(quán)利安排的利弊，有助于有效的試驗(yàn)和探索。現(xiàn)在實(shí)行股票期權(quán)最重娶的缺陷是治理結(jié)構(gòu)不完善，我國公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷給股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施帶來了很大障礙