控股公司的財務問題

1、控股公司的財務問題控股公司的財務問題第一節(jié)第一節(jié)合并與控股的關系合并與控股的關系一家企業(yè)合并另一家企業(yè)或控制另一家企業(yè)，均需要收購被合并或控制企業(yè)的股權，但是，合并與控制有著很大的不同，本節(jié)對合并和控股的關系進行討論。一、企業(yè)合并與股權收購的區(qū)別一、企業(yè)合并與股權收購的區(qū)別股權收購是指收購方向被收購公司或稱目標公司股東支付現(xiàn)金或其他資產(chǎn)、股票或者其他有價證券取得被收購公司的全部或部分股份的事件。通過股權收購，收購方可以取得對目標公司的控

2、制權。在股權收購中，交易的主體是收購公司與目標公司的股東，交易對象是目標公司的股權，收購方最終取得的是目標公司的控制權。公司合并是指兩個（或者兩個以上）公司通過訂立合并合同，依法定程序，歸并成為一個公司的法律行為。公司合并與股權收購作為兩種不同的法律行為，存在如下的重大區(qū)別：（一）參與主體不同（一）參與主體不同公司合并是公司之間的行為，參與的主體是參加合并的各個公司。公司合并雖然首先要得到合并雙方的股東會的批準，然后由公司董事會或經(jīng)營班

3、子具體負責合并的各種事務性工作，但是，從參與合并的主體來看仍然是各個公司法人，需要由合并各方公司簽訂協(xié)議，合并活動所涉及的參與主體的數(shù)量較少。股權收購是收購公司與目標公司的股東之間的交易行為，參與主體是收購公司與目標公司股東。當收購采用協(xié)議方式收購時，收購方要與目標公司中某些股東簽定股權收購協(xié)議；當收購采用要約方式收購時，收購方則必須向全體股東發(fā)出收購要約。不論收購采用哪種方式，股份的出售者都是目標公司股東，而不是目標公司本身。股份收購

4、的參與主體具有多樣性、分散性的特征，這必然引起股權交易活動的復雜性和困難性。（二）法律效力不同（二）法律效力不同公司合并的法律效力是使公司實體發(fā)生變化，被合并公司解散，喪失法律人格。合并中，被吸收的公司解散，喪失法人資格，并入存續(xù)公司。與此相連，公司合并中解散公司的權利和義務由合并后存續(xù)公司和新設公司承擔。收購的法律效力是使目標公司控股股東發(fā)生變化，目標公司本身不發(fā)生變化，依然存續(xù)。在非全資收購中，收購方成為目標公司的控股股東，目標公司

5、作為收購方的控股子公司而存在。在全資收購中，收購方成為目標公司唯一的股東，目標公司作為收購方的全資子公司而存在。與此相連，公司收購并沒有使目標公司法人地位發(fā)生任何變化，其原有的權利和義務仍由目標公司自己承擔。（三）事件的性質(zhì)不同（三）事件的性質(zhì)不同公司合并不是一種交易行為，它只是合并雙方通過協(xié)商達成的合并協(xié)議的（二）可以有效地保留被收購公司的“殼”的資源（二）可以有效地保留被收購公司的“殼”的資源股權收購是指改變被收購公司的控股股東，而

6、不改變被收購公司本身的法人資格、權利能力。被收購公司原來享有的各種權利，包括各種不可轉(zhuǎn)讓的權利、特權等，不受任何影響，被收購公司的殼的資源得以充分利用。企業(yè)合并則可能由于存在某些非轉(zhuǎn)移條款而影響到權利的轉(zhuǎn)移。例如，如果專利許可書上規(guī)定了許可只能給被許可公司本身使用，j而不能轉(zhuǎn)移給其他公司使用，這樣，該專利許可權就不能轉(zhuǎn)移給合并后的存續(xù)公司。（三）有益于被收購公司的穩(wěn)定（三）有益于被收購公司的穩(wěn)定股權收購不會導致被收購公司解散，從內(nèi)部來看

7、，不會出現(xiàn)公司動蕩、員工解雇與置等問題；從外部來看，不會影響到被收購公司的各種客戶關系，這就有利于被收購公生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和連續(xù)性。（四）可以減輕收購公司的風險（四）可以減輕收購公司的風險股權收購中，被收購公司仍為獨立的法人存在，獨立承擔債權債務，收購公司不承被收購公司原有的債權債務，對被收購公司收購后發(fā)生的債務，收購公司也僅作為股東接地承擔有限責任。因此，同公司合并相比，股權收購顯然可以減少風險。正是因為股權收購具有上述的獨特的優(yōu)點，

8、它才越來越受到企業(yè)的青睞，成為目前企業(yè)購并、重組、擴張發(fā)展中一個最重要和最常用的手段。三、股權收購的缺點三、股權收購的缺點與企業(yè)合并相比，股權收購也有其自身缺點。這些缺點主要是：（一）實際實施過程復雜（一）實際實施過程復雜股權收購雖然法定程序簡單，但實際運作過程復雜，這主要表現(xiàn)在收購公司要同目標公司為數(shù)眾多的股東打交道，訂立股份出讓協(xié)議。這種交易的分散性無疑會使收購的運作趨于復雜。特別收購價格存在著邊際性，隨著收購方持有股權數(shù)量的增加，

9、市場上流通股權數(shù)量的減少，收購成本會越來越高，并有可能最終導致收購的失敗。（二）不利于對被收購公司實施有力的控制（二）不利于對被收購公司實施有力的控制股權收購之后，被收購公司在法律上依然作為獨立的主體存在，依法享受權利、承擔義務。不管收購方收購的是目標公司的全部股權還是部分股權，都只能通過股權間接地控制目標公司，其控制程度都不如公司合并中的控制程度深。（三）收購公司可能會承擔稅收方面的損失（三）收購公司可能會承擔稅收方面的損失股權收購后