航空行業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)專題研究-動(dòng)力強(qiáng)軍，打造最強(qiáng)“中國(guó)心“

1、2投資要點(diǎn)（行業(yè)評(píng)級(jí)：增持）國(guó)泰君安證券2019年新興產(chǎn)業(yè)峰會(huì)01航空發(fā)動(dòng)機(jī)作為戰(zhàn)機(jī)“心臟”，是一國(guó)工業(yè)實(shí)力和科技水平的象征?戰(zhàn)機(jī)更新?lián)Q代主要依賴航空發(fā)動(dòng)機(jī)性能升級(jí)，因此航發(fā)技術(shù)水平高低很大程度上決定一國(guó)空中力量發(fā)展高度?航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)壁壘較高，全球僅美俄英法中5國(guó)可獨(dú)立研制；但回報(bào)高，單位重量附加值是飛機(jī)的1.8倍、計(jì)算機(jī)的4.7倍?航空發(fā)動(dòng)機(jī)經(jīng)歷了“活塞渦噴渦扇高涵道比推重比10以上低涵道比”四次變革，高性能渦扇仍是當(dāng)前研發(fā)投入核心

2、020304歐美航發(fā)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)：預(yù)研先行，飛發(fā)分離，堅(jiān)持自主，尋求合作?預(yù)研先行：預(yù)研可降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)IHPTET和VAATE等項(xiàng)目對(duì)航發(fā)預(yù)研投入數(shù)百億美元，預(yù)研占科研費(fèi)比例50%（我國(guó)25%）?飛發(fā)分離：發(fā)動(dòng)機(jī)核心機(jī)研發(fā)需要大幅提前于飛機(jī)研發(fā)，美歐航空發(fā)動(dòng)機(jī)強(qiáng)國(guó)實(shí)行飛發(fā)分離，避免發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)受制于戰(zhàn)機(jī)研發(fā)?堅(jiān)持自主，尋求合作：軍用領(lǐng)域堅(jiān)持使用自研產(chǎn)品；民用領(lǐng)域提倡國(guó)際間合作我國(guó)整機(jī)制造和高溫材料是短板，政策支持催生萬(wàn)億市場(chǎng)?整機(jī)制造：

3、我國(guó)渦噴研發(fā)制造體系完整，渦軸高原能力有待進(jìn)一步提升，高性能渦扇壽命和可靠性與國(guó)外仍有差距?高溫材料：國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)壽命遠(yuǎn)低于國(guó)外，主要原因是國(guó)內(nèi)高溫材料耐受性較差，未來(lái)鎳基超合金和高溫陶瓷將是發(fā)展趨勢(shì)?政策支持：航發(fā)集團(tuán)成立，飛發(fā)分離改變航發(fā)研制“一機(jī)一型”傳統(tǒng)；兩機(jī)專項(xiàng)啟動(dòng)，千億投入助力集中力量打造“中國(guó)心”?萬(wàn)億市場(chǎng)：我們測(cè)算，未來(lái)10年我國(guó)軍用航發(fā)市場(chǎng)空間將達(dá)到450億美元，未來(lái)20年全球民用航發(fā)市場(chǎng)空間約14500億美元投資主線與

4、受益標(biāo)的?【整機(jī)制造】航發(fā)動(dòng)力；【核心零部件】航發(fā)控制、航發(fā)科技；【上游高溫材料】鋼研高納、火炬電子。4現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)中，奪取制空權(quán)至關(guān)重要，而戰(zhàn)機(jī)更新?lián)Q代主要依賴航空發(fā)動(dòng)機(jī)性能升級(jí)，因此航發(fā)技術(shù)水平高低很大程度上決定一國(guó)空中力量發(fā)展高度。?自20世紀(jì)40年代初以來(lái)，噴氣式航空發(fā)動(dòng)機(jī)已發(fā)展了五代，每一次升級(jí)均源于對(duì)戰(zhàn)斗機(jī)性能的更高要求。各項(xiàng)性能參數(shù)中，推重比（推力與重量的比值）是軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)劃代的標(biāo)準(zhǔn)。核心力量：戰(zhàn)機(jī)之心、強(qiáng)國(guó)之魂01資

5、料來(lái)源：《第三代戰(zhàn)斗機(jī)》，《國(guó)外下一代戰(zhàn)機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)淺析》，國(guó)泰君安證券研究（注：按美國(guó)洛馬公司“新五代”概念）代際發(fā)展時(shí)間發(fā)動(dòng)機(jī)性能特征推重比渦輪前溫(K)代表機(jī)型代表發(fā)動(dòng)機(jī)第一代1940s1950s早期噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)2411001300He178、Me262、流星、F80J47，JF65尼恩，德溫特BK1第二代1950s1960s高亞聲速、后掠翼5613001500F86、米格15、F9FJ57，J79斯貝MK202，TF30，P13

6、200第三代1960s1980s高空高速7816001800米格2125、F4、F100101104、105106、幻影III、薩伯37TF30P412F100PW220第四代1980s2000高機(jī)動(dòng)性91118502000F141516、米格29、蘇2735、幻影2000、臺(tái)風(fēng)、陣風(fēng)、JAS39、J10、J11F119，M88ⅢWS10第五代2000s至今全方位隱身能力15202200F22、F35、T50、殲20F135，F(xiàn)120國(guó)