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文檔簡介
1、本練習僅供課堂練習使用習題四:實物期權(quán)(一)1、什么是歐式看漲看跌期權(quán)的平價關(guān)系?2、什么是期權(quán)等價物在期權(quán)定價中有何作用?3、什么是風險中性4、簡述布萊克斯科爾斯模型的拓展。5、什么是實物期權(quán)?為什么實物期權(quán)會對傳統(tǒng)的資本預算結(jié)果產(chǎn)生重要影響?6、請指出各種主要實物期權(quán)之間的區(qū)別。7、實物期權(quán)價值主要由哪些因素決定?8、假如某投資者擁有一份一年期看漲期權(quán),按市場價衡量,其標的資產(chǎn)價值為200萬元,執(zhí)行價為250萬元,年標準差為15%,
2、無風險利率為10%。要求:用布萊克斯科爾斯模型計算看漲期權(quán)的價值。(二)1簡要討論下列頭寸的風險與損益:(a)同時購進股票和一份該股票的看跌期權(quán)。(b)購買股票。(c)購買看漲期權(quán)。(d)購買股票同時出售該股票的看漲期權(quán)。(e)購買債券。(f)購買股票和看跌期權(quán),同時賣出看漲期權(quán)。(g)出售看跌期權(quán)。2A公司股票的當前價格為每股10元,該股票的執(zhí)行價格為5元的一年期美式看漲期權(quán)定價為4元。你該如何把握這個大贏一把的機會?而若此期權(quán)為歐式
3、看漲期權(quán),你又該如何行動?32003年11月,執(zhí)行價格為50元的8個月期A公司股票看漲期權(quán)的賣價為9.05美元。而當前的股票價格為54元,無風險利率為1.5%。對同樣到期日、同樣執(zhí)行價格的A公司股票看跌期權(quán),你愿支付多高的價錢?假設(shè)亞馬遜期權(quán)為歐式期權(quán)。4某銀行成功雇用了一流的外匯交易員。報道說,如果該交易員所創(chuàng)造的利潤超過了1億元,超額部分的20%就將劃為他的報酬。請解釋一下這種做法與期權(quán)的聯(lián)系,并討論它給予該交易員的激勵是否恰當。5
4、以下哪一種說法正確?(a)看跌期權(quán)價值執(zhí)行價格的現(xiàn)值:看漲期權(quán)價值股票價格。(b)看跌期權(quán)價值股票價格:看漲期權(quán)價值執(zhí)行價格的現(xiàn)值。(c)看跌期權(quán)價值—股票價格:執(zhí)行價格的現(xiàn)值—看漲期權(quán)價值。(d)看跌期權(quán)價值看漲期權(quán)價值:股票價格—執(zhí)行價格的現(xiàn)值。正確的陳述給出了兩種等值的投資策略。試對每一策略作出收益與股票價格的函數(shù)關(guān)系圖,證明兩種等值策略的損益完全相同。6(a)如果你不能賣空股票,你能通過債券與期權(quán)的組合實現(xiàn)同樣的最終收益嗎?這個
5、組合應該如何構(gòu)成?(b)現(xiàn)在給出與債券最終收益相同的股票與期權(quán)的組合,假設(shè)投資資金是無風險貸款。本練習僅供課堂練習使用13試從期權(quán)角度來明確下列理財問題:(a)未開發(fā)的阿爾伯達北部地區(qū)重油油田的鉆井權(quán)。開發(fā)與生產(chǎn)石油不過是凈現(xiàn)值為負的一項舉措,(石油的盈虧平衡價格為每桶32加元,但現(xiàn)價卻只有20加元)。然而,最長可推遲5年再最終決定開采,而開發(fā)成本則預計每年增加5%。(b)一家飯店在扣除所有的實際花費后,每年產(chǎn)生70萬美元的凈現(xiàn)金流。現(xiàn)
6、金流并不存在上升或下降的趨勢,但會發(fā)生波動,年波動標準差是0.15。飯店所占據(jù)的地產(chǎn)為其自有,并非租借的,可以以500萬美元的價格出售。忽略稅金。(c)(b)題的一個變化:假設(shè)飯店每年發(fā)生30萬元美元的固定成本,此項成本飯店只要在運營就會一直存在。這樣凈現(xiàn)金流=減去變動成本后的利潤固定成本707美元=100萬美元30萬美元減去變動成本后的利潤的預測誤差的年標準差為0.105。利率為10%,忽略稅金。(d)某造紙廠在需求量低迷時可以關(guān)閉,
7、而當需求量上升至一定程度時又可重新開工。造紙廠的關(guān)閉與復工成本固定。(e)某房地產(chǎn)開發(fā)商將一片市郊地塊用做停車場,雖然這塊地無論是蓋旅館還是建公寓樓,都是正凈現(xiàn)值的投資。(f)法國航空公司與波音公司談判,要求獲得首批10架音速飛機的購買期權(quán)。2005年法航必須最終確認其訂單,否則波音公司有權(quán)將飛機售予其他航空公司。14你有一份一年期的看漲期權(quán),其標的資產(chǎn)是位于洛杉磯的1英畝大小房地產(chǎn),執(zhí)行價為2007美元。這塊地評估得出的當前市場價值為
8、170萬美元,現(xiàn)在用做停車場所收的停車費剛好夠支付此地產(chǎn)的稅費。如果年標準差為15%,利率是12%,那你的看漲期權(quán)價值多少?試利用布拉克-舒爾茨公式回答。本習題(僅供學生課堂練習使用)主要摘自:1、理查德布雷利等:《公司財務(wù)原理》。北京:機械工業(yè)出版社2008年版。2、朱葉、王偉:《公司財務(wù)學》。上海:上海人民出版社2003年版。3、朱葉:《公司金融》。北京:北京大學出版社2009年版。4、詹姆斯范霍恩等:《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理》。北京:經(jīng)
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