a股市場專題報告滬倫通、科創(chuàng)板，甄別優(yōu)秀企業(yè)、引導長線資金

1、正文目錄正文目錄1.滬倫通：國際化更進一步，未來有望改善投資者結構滬倫通：國際化更進一步，未來有望改善投資者結構......................................................................41.1.背景：擴大資本市場雙向開放，引入增量資金....................................................41.2.特點：以DR形式直接跨境

2、投資................................................................41.3.對股市影響：短期內未改變下跌趨勢，長期改善投資者結構........................................52.滬深港通：增量資金，助力白馬行情滬深港通：增量資金，助力白馬行情................................................

3、..................................................82.1.背景：擴大資本市場雙向開放程度，引入外資長期資金............................................82.2.特點：不改變兩個市場基本制度，實現(xiàn)雙向資金流動..............................................82.3.對股市影響：增量資金助力消費白馬行情

4、........................................................93.科創(chuàng)板：注冊制，支持科技創(chuàng)新企業(yè)科創(chuàng)板：注冊制，支持科技創(chuàng)新企業(yè)..................................................................................................93.1.背景：支持科技創(chuàng)新企業(yè)并推行注冊制，彰顯改革信心..

5、..........................................93.2.特點：采用注冊制，聚焦科創(chuàng)企業(yè).............................................................103.3.對股市影響：短期創(chuàng)投板塊活躍，TMT漲幅靠前.................................................104.戰(zhàn)略新興板：目的是支持相對成熟的

6、戰(zhàn)略新興產業(yè)戰(zhàn)略新興板：目的是支持相對成熟的戰(zhàn)略新興產業(yè)........................................................................114.1.背景：支持相對成熟的戰(zhàn)略新興產業(yè)企業(yè)，健全資本市場體系.....................................114.2.特點：定位不同，四套標準................................

7、...................................124.3.對股市影響：短期創(chuàng)業(yè)板開始獨立行情，但最終創(chuàng)業(yè)板大幅調整...................................135.國際板：吸引海外上市的中國企業(yè)和優(yōu)質境外企業(yè)回歸國際板：吸引海外上市的中國企業(yè)和優(yōu)質境外企業(yè)回歸................................................................

8、135.1.背景：處于中國金融市場迫切需要對外開放之際................................................135.2.特點：吸引海外上市的中國企業(yè)回歸和優(yōu)質境外企業(yè)在A股上市...................................145.3.對股市影響：抽血效應導致股市下跌......................................................

9、.....146.總結總結........................................................................................................................................................15圖表目錄圖表目錄圖1：滬倫通DR機制...................................

10、..............................................5圖2：滬倫通推出后上證綜指表現(xiàn)......................................................................5圖3：倫交所市場分層結構圖..........................................................................

11、5圖4：上交所投資者結構（按成交金額統(tǒng)計）............................................................6圖5：上交所投資者結構（按持有市值統(tǒng)計）............................................................6圖6：臺灣外資占比及投資者結構（按成交額）....................................

12、......................7圖7：韓國外資占比及投資者結構（按市值）............................................................7圖8：滬深股通累計資金凈流入........................................................................9圖9：北上資金成交凈買入億元（截至2018.8.31）..

13、.....................................................9圖10：2017年大盤表現(xiàn)優(yōu)于小盤.......................................................................9圖11：2017年消費股漲幅居前.............................................................

14、............9圖12：創(chuàng)業(yè)板指數上漲..............................................................................111.滬倫通：國際化更進一步，未來有望改善投資者結構滬倫通：國際化更進一步，未來有望改善投資者結構1.1.背景：擴大資本市場雙向開放，引入增量資金背景：擴大資本市場雙向開放，引入增量資金滬倫通漸行漸近，年底有望推出首款產品。滬倫通，是

15、指符合條件的滬倫兩地上市公司，依照對方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證并在對方市場上市交易。同時，通過存托憑證與基礎證券之間的跨境轉換機制安排，實現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通。滬倫通自2015年底首次提出，2018年5月自證監(jiān)會主席劉士余講話后加快推進，8月即發(fā)布規(guī)定征求意見，10月12日正式稿《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定（試行）》出臺，預計年底前有望推出“滬倫通”首款產品。滬倫通作為互聯(lián)互通機制下的第三款產品

16、，其推出速度遠超市場預期。滬倫通誕生于我國改革開放40年之際，是擴大我國資本市場雙向開放重要舉措。今年以來貿易戰(zhàn)下中美關系緊張，金融去杠桿下融資困境頻現(xiàn)，人民幣貶值吸引力下降。較為嚴峻的宏觀背景之下，滬倫通的快速開通具有極為重要的意義。一方面，滬倫通是擴大我國資本市場雙向開放的一項重要舉措，符合十九大關于推動形成全面開放新格局的精神，并踐行深化改革的理念。另一方面，滬倫通有利于深化中英金融合作，在貿易戰(zhàn)背景下同樣具有重要政治意義。更為重

17、要的是，今年以來資本市場流動性收緊，存量資金博弈，滬倫通的開通有利于引入外資增量資金提振股市。表1：滬倫通發(fā)展歷程：滬倫通發(fā)展歷程時間事件2015年12月29日首次提出正在研究滬倫通。2016年9月10日證監(jiān)會主席劉士余講話提到上海正在加快滬倫通的研究2016年11月英國財政大臣菲利浦哈蒙德宣布滬倫通將進入下一階段。2018年5月29日證監(jiān)會副主席方星海表示證監(jiān)會正在加緊工作，爭取年底前推出“滬倫通”首款產品。2018年8月31日證監(jiān)會

18、發(fā)布《上海交易所和倫敦交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務規(guī)定》，向社會公開征求意見。2018年10月12日證監(jiān)會正式發(fā)布《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定（試行）》。2018年10月12日上交所和中國結算根據該規(guī)定制定了配套業(yè)務規(guī)則并自10月12日起向社會公開征求意見。資料來源：證監(jiān)會，1.2.特點：以DR形式直接跨境投資形式直接跨境投資首先，滬倫通可直接投資對方股票市場，與滬深港通有所不同。滬深港通是兩地的

19、投資者互相到對方市場直接買賣股票，“投資者”跨境，但產品仍在對方市場。而滬倫通是將對方市場的股票轉換成DR到本地市場掛牌交易，“產品”跨境，但投資者仍在本地市場。其次，滬倫通以發(fā)行DR形式實現(xiàn)跨境融資。滬倫通包括東、西兩個業(yè)務方向。東向業(yè)務是指倫交所上市公司在上交所掛牌中國存托憑證（CDR）。西向業(yè)務是指上交所A股上市公司在倫交所掛牌全球存托憑證（GDR）。投資者參與存托憑證交易結算的模式與股票類似，同時參照國際通行做法，滬倫通存托憑證

20、與基礎股票間可以相互轉換。利用基礎股票和存托憑證之間的相互轉換機制，打通兩地市場的交易。最后，東西向DR來源及要求不同。DR的基礎證券僅限于股票，CDR不能新增發(fā)，只能購買存量股票，而GDR可以增發(fā)。具體而言，東向業(yè)務暫不允許倫交所上市公司在我國境內市場通過新增股份發(fā)行CDR的方式直接融資，CDR只能通過境內跨境轉換機構將其在境外市場買入或者以其他合法方式獲得的基礎股票轉換成CDR后上市交易。上交所A股上市公司則可通過發(fā)行GDR直接在英