中國承銷商聲譽(yù)對IPO長期績效影響的實(shí)證研究.pdf

1、在企業(yè)首次公開發(fā)行股票的過程中,證券承銷商扮演著極為重要的金融中介角色,證券承銷商在發(fā)行過程中起到了“信息生產(chǎn)”和“認(rèn)證中介”的重要作用。然而,投資者如何能夠認(rèn)同承銷商的“信息生產(chǎn)”和“認(rèn)證中介”的功能呢?由此而引發(fā)的問題就是如何才能夠保證證券承銷商信息生產(chǎn)的可靠性從而提高證券市場的效率,在這種情形下,聲譽(yù)的價(jià)值就凸顯出來,聲譽(yù)機(jī)制是保證證券承銷商信息生產(chǎn)可靠性的源泉。關(guān)于首次公開發(fā)行問題的研究主要包括三個(gè)方面：IPO發(fā)行抑價(jià)；IPO長

2、期績效；門股票發(fā)行問題,其中,首次公開發(fā)行新股的長期走勢問題一直是國內(nèi)外關(guān)注的熱點(diǎn)?；谝陨蟽蓚€(gè)方面,本文從理論及實(shí)證兩個(gè)方面探討了承銷商聲譽(yù)與IPO長期績效之間的關(guān)系。
　　本文基于中國證券市場發(fā)行上市制度的改革以及股權(quán)分置改革的大背景,選取自2006年1月1日至2008年12月30日期間在深圳證券交易所上市的223家中小企業(yè)為樣本,基于認(rèn)證中介理論,運(yùn)用BHAR方法以及多元回歸分析法對樣本進(jìn)行了實(shí)證研究,得到以下結(jié)論：承銷商聲

3、譽(yù)與 IPO長期績效正相關(guān),即承銷商聲譽(yù)越高,其所承銷的IPO公司股票長期績效表現(xiàn)越好;中國證券市場在實(shí)行發(fā)行制度改革以及股權(quán)分置改革之后,承銷商聲譽(yù)機(jī)制并沒有得到明顯的改善,新股長期弱勢現(xiàn)象依然存在;中國證券市場中,承銷差價(jià)越大的發(fā)行企業(yè),其新股長期績效越差;建立詢價(jià)機(jī)制的發(fā)行企業(yè),更容易獲得聲譽(yù)較高承銷商的合作與支持,其新股長期績效表現(xiàn)要優(yōu)于那些未建立詢價(jià)機(jī)制的發(fā)行企業(yè)。本文從理論和實(shí)證的角度分析證券承銷商聲譽(yù)對IPO長期績效的影響