電子信息行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究【文獻(xiàn)綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理電子信息行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究電子信息行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究資本結(jié)構(gòu)理論的研究從MM理論的提出到新資本結(jié)構(gòu)理論的興起，直至資本結(jié)構(gòu)理論的最新探索，其完整資本結(jié)構(gòu)體系尚處于形成和發(fā)展的過程中。在資本結(jié)構(gòu)研究過程中，必然涉及資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究。1資本結(jié)構(gòu)內(nèi)涵資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的各項(xiàng)來源、組合及其相互間的構(gòu)成和比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)的選擇會(huì)影響企業(yè)的籌資成本、治理

2、結(jié)構(gòu)及公司價(jià)值。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分，廣義的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)代表一個(gè)企業(yè)的主要權(quán)利，是指企業(yè)全部資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)單指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本價(jià)值構(gòu)成及其比例。范惑恩和瓦霍維奇（1998）、沈藝峰（1999）指出資本結(jié)構(gòu)是指以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股權(quán)益為代表的企業(yè)的永久性長(zhǎng)期融資方式的組合，而短期負(fù)債不應(yīng)屬于資本結(jié)構(gòu)的研究范疇。張維迎（1996）、羅斯（2002）、張玉明（2003）認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債與股東權(quán)

3、益的比例，也就是企業(yè)全部資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)等同于融資結(jié)構(gòu)。而當(dāng)今我國(guó)普遍認(rèn)可的資本結(jié)構(gòu)的定義為：資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益的分配情況。或者，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。2資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展概況資本結(jié)構(gòu)理論又稱總價(jià)值估價(jià)模型，主要是探討公司負(fù)債資本與股權(quán)資本的比率關(guān)系對(duì)公司價(jià)值和資本成本的影響。資本結(jié)構(gòu)理論的演進(jìn)歷程，大致可劃分為四個(gè)階段：早期資本結(jié)構(gòu)理論階段、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論階段、新資本結(jié)構(gòu)理論階段和后

4、資本結(jié)構(gòu)理論階段。2.1早期資本結(jié)構(gòu)理論階段（1958年之前）2近現(xiàn)實(shí)。2.3新資本結(jié)構(gòu)理論階段（20世紀(jì)70年代末目前）2.3.1基于代理成本的資本結(jié)構(gòu)理論1976年Jensen和Mecking將代理成本理論引入到財(cái)務(wù)學(xué)分析，探詢公司資本結(jié)構(gòu)與代理成本之間的關(guān)系，研究股東與經(jīng)理之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理成本等問題。其代表人物是Jensen、Meckling和Myers2.3.2信息不對(duì)稱理論信號(hào)傳遞理論。1977年，羅斯提出了資

5、本結(jié)構(gòu)信號(hào)傳遞理論。該理論模型明確了企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)，但未提出防止經(jīng)營(yíng)者向外輸送錯(cuò)誤信號(hào)的內(nèi)在約束機(jī)制。優(yōu)序融資理論。1984年，Myers和Majluf創(chuàng)立了優(yōu)序融資理論。由于經(jīng)營(yíng)者在股東權(quán)益被低估時(shí)不愿意發(fā)行股票在股票價(jià)格被高估時(shí)才發(fā)行股票股票融資會(huì)被投資者視為企業(yè)經(jīng)營(yíng)不良的信號(hào)，這樣投資者不愿購(gòu)買該企業(yè)的股票，從而導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值被低估。為了避免股票定價(jià)過高的損失，企業(yè)融資存在順序偏好，首先是內(nèi)部融資，其次是低風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)

6、融資，最后是股權(quán)融資。2.4后資本結(jié)構(gòu)理論（20世紀(jì)80年代中期目前）從80年代中期開始，新資本結(jié)構(gòu)理論賴以為核心的信息不對(duì)稱理論在發(fā)展上出現(xiàn)頹勢(shì)，在此背景下，后資本結(jié)構(gòu)理論應(yīng)運(yùn)而生。資本結(jié)構(gòu)管理學(xué)派。它是在新資本結(jié)構(gòu)理論走向式微，公司控制權(quán)市場(chǎng)發(fā)展到了頂峰階段的背景下崛起的。它著重考察了資本結(jié)構(gòu)和公司控制權(quán)市場(chǎng)之間的聯(lián)系，并突出了管理者在資本結(jié)構(gòu)決策中的重要作用。主要包括了Stulz模型、HarrisRevive模型和Israel模型