基于破產風險的可轉換債券融資決策研究.pdf

1、本文主要研究可轉換債券投資者的轉換策略、回售策略以及企業(yè)的贖回策略問題，通過分析三種策略實施的條件及時間對可轉換債券融資決策的影響，建立了基于破產風險的可轉換債券融資決策模型.主要工作如下： 資本投資收益率決定了企業(yè)的融資資本結構，已有的研究多是將資本投資收益率用隨機變量來表示，而人們對于企業(yè)的資本投資收益率常用“高”、“低”等模糊語言來描述，資本的未來投資收益率不僅具有隨機性還具有模糊性，本文在隨機環(huán)境和隨機模糊環(huán)境下分別建立

2、了基于破產風險的融資決策模型。 本文在確定投資者的轉換條件和轉換數(shù)量時考慮了投資者風險偏好和信息不對稱的存在.具有風險偏好的投資者在實施轉換時要求一定的轉換溢價，而所有投資者的轉換溢價具有一定的模糊性，本文根據(jù)所要求的轉換溢價數(shù)值的大小將投資者分為三類，并分別對三類投資者的轉換條件和轉換數(shù)量進行了定量分析，給出了不同風險偏好投資者實施轉換的條件以及最優(yōu)轉換量。 鑒于企業(yè)贖回的目的是強迫投資者實施轉股，本文在考慮投資者的轉

3、換條件及贖回公告期對企業(yè)贖回策略的影響下，提出了企業(yè)實施贖回的股票價格約束和贖回成本約束，并根據(jù)企業(yè)的經營目標給出了贖回期望值準則。投資者實施回售不僅要考慮到當前股票價格的下跌情況，還要根據(jù)影響股票價格的因素綜合考慮過去股票價格下跌的程度以及所持續(xù)的時間.本文通過給定過去股票價格下跌程度及持續(xù)時間對回售的影響權重，給出了新的回售條件。 本文通過對投資者的轉換策略、回售策略以及企業(yè)贖回策略的實施條件及時間進行分析，建立了考慮破產風