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文檔簡介
1、住房抵押貸款支持證券產(chǎn)生于美國,是近幾十年來國際金融領(lǐng)域中最重要的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。它的出現(xiàn)擴展了傳統(tǒng)信用鏈,使商業(yè)銀行增加了資產(chǎn)的流動性,同時也為房地產(chǎn)市場提供了新的資金來源,促進了金融市場及房地產(chǎn)市場的發(fā)展。但是,信用鏈的延長也意味著風(fēng)險因素的增加,復(fù)雜的證券化程序也增加了收益的不確定性。住房抵押貸款證券化是否增加了國民經(jīng)濟的系統(tǒng)風(fēng)險,部分取決于證券化過程中蘊含的風(fēng)險能否被正確地定價。因此,在關(guān)注住房抵押貸款帶來可觀收益的同時,對其
2、風(fēng)險及定價的研究顯得更為重要。 本文根據(jù)中國國情,從住房抵押貸款支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)及運作方式出發(fā),分析了中國住房抵押貸款證券化過程中存在的風(fēng)險。中國住房抵押貸款證券化風(fēng)險可分為基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險與證券化風(fēng)險,其中基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險包括提前償付風(fēng)險和信用風(fēng)險,證券化風(fēng)險包括結(jié)構(gòu)風(fēng)險、法律風(fēng)險和第三方風(fēng)險。 中國借款人的提前償付行為特點與國外不同,因此在衡量中國的提前償付風(fēng)險時不能照搬國外的模型。本文詳細(xì)分析了影響中國借款人提前償付行為
3、的因素,包括利率、貸款年限、季節(jié)性因素和總體經(jīng)濟環(huán)境。通過分析發(fā)現(xiàn),借款人收入水平的變化是引起中國提前還款的直接原因。根據(jù)中國借款人提前償付行為的特點,本文從理論上提出了一個適合中國國情的提前償付模型,即借款人將每月家庭收入按一定的比例用于住房消費支出,該支出分為兩部分,一部分用于償還每月固定的住房抵押貸款月付款,剩余部分則儲蓄起來,用于提前還款。這樣用于提前還款的金額將不斷累計,當(dāng)累計額超過提前償付的最低標(biāo)準(zhǔn)時,借款人就會提前還款。因
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