論我國(guó)住房抵押貸款證券化模式的選擇.pdf

1、自美國(guó)1 968年發(fā)行第一例住房抵押支持證券以來(lái)，抵押貸款證券化在短短的幾十年時(shí)間中得到了迅速的發(fā)展，并在許多國(guó)家成為金融創(chuàng)新的主要品種，同時(shí)這些國(guó)家以此為契機(jī)，在住房制度和金融制度上進(jìn)行改革，促進(jìn)了住房金融體系的完善。根據(jù)住房抵押貸款證券化中政府職能的不同，住房抵押貸款證券化模式可以分為政府主導(dǎo)模式、混合模式和市場(chǎng)模式。其中，美國(guó)所采用的政府主導(dǎo)模式是諸多模式中發(fā)展時(shí)間最長(zhǎng)、體系最完善、對(duì)金融制度要求最高的模式。 我國(guó)針對(duì)住房

2、抵押貸款證券化的理論探討已經(jīng)進(jìn)行了十幾年，主要包括美國(guó)住房抵押貸款證券化發(fā)展研究、資產(chǎn)證券化模式、住房抵押貸款證券化法律問(wèn)題、住房抵押貸款證券化SPV模式、抵押貸款證券化表內(nèi)和表外模式比較等等。但是，針對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化所采用模式的深入研究處于相對(duì)空白的狀態(tài)，2005年建設(shè)銀行住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)暴露的諸多問(wèn)題也凸顯了對(duì)這方面研究的迫切需求。本文的創(chuàng)新之處在于：在理論分析和對(duì)大量資料進(jìn)行整理的基礎(chǔ)上，從住房抵押貸款證券化模式的

3、國(guó)際分析入手，結(jié)合我國(guó)的金融體系和住房抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)的具體情況，對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化的模式選擇及其構(gòu)建提出自己的意見(jiàn)和建議；同時(shí)，根據(jù)所掌握?qǐng)D表和數(shù)據(jù)，利用比較、綜合、歸納、演繹等方法，對(duì)我國(guó)實(shí)施住房抵押貸款證券化應(yīng)選擇的模式——政府主導(dǎo)模式，做出詳盡的說(shuō)明和闡述。希望筆者對(duì)這個(gè)問(wèn)題的研究和探討，對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化下一步的發(fā)展，能提供一些理論上的指導(dǎo)和借鑒。在撰寫(xiě)本文的過(guò)程中，筆者獲益良多，完成《中國(guó)商業(yè)銀行MBS－動(dòng)機(jī)、現(xiàn)

4、狀和及其問(wèn)題》發(fā)表于《上海房地》(2007年2月)。 本文的主要特點(diǎn)是：第一，從數(shù)據(jù)采集上看：本文采用大量數(shù)據(jù)，來(lái)對(duì)住房抵押貸款證券化的發(fā)展現(xiàn)狀、商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)情況、證券化產(chǎn)品的類型及其設(shè)計(jì)進(jìn)行闡述，能給商業(yè)銀行進(jìn)行下一步的嘗試提供多方面的數(shù)據(jù)參考。第二，圖表的使用：本文在多處使用圖表說(shuō)明問(wèn)題，包括住房抵押貸款證券化基本流程、美國(guó)住房抵押貸款證券化運(yùn)作體系、加拿大住房抵押貸款證券化運(yùn)作流程，中國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)等，能給讀者對(duì)住房抵押

5、貸款證券化的流程有個(gè)感性的認(rèn)識(shí)。第三，從實(shí)證的角度來(lái)看，本文對(duì)住房抵押貸款證券化在中國(guó)的試點(diǎn)一建設(shè)銀行住房抵押貸款證券化就具體內(nèi)容、特點(diǎn)和主要問(wèn)題三個(gè)方面進(jìn)行剖析，進(jìn)一步說(shuō)明政府主導(dǎo)模式對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化的重要意義。 第一章，緒論。這一章主要介紹住房抵押貸款證券化在美國(guó)、歐洲、英國(guó)、加拿大、香港等幾個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展情況。在此基礎(chǔ)上對(duì)住房抵押貸款證券化模式的基本情況進(jìn)行闡述。 第二章，各國(guó)住房抵押貸款證券化的基

6、本模式。這一章系統(tǒng)的分析了以美國(guó)為代表的政府主導(dǎo)模式、以加拿大為代表的混合模式和以澳大利亞為代表的市場(chǎng)模式。通過(guò)對(duì)這些模式運(yùn)作流程、主要制度、市場(chǎng)環(huán)境和效果的分析，為我國(guó)住房抵押貸款證券化模式的具體選擇提供可參考的材料，為下文的論述打下基礎(chǔ)。 第三章，我國(guó)住房抵押貸款證券化模式的選擇。這一章第一節(jié)通過(guò)對(duì)三種基本模式的比較，得出我國(guó)應(yīng)該選擇政府主導(dǎo)模式的初步結(jié)論。第二節(jié)從我國(guó)住房抵押貸款證券化動(dòng)因和現(xiàn)實(shí)條件、政府主導(dǎo)模式適合我國(guó)國(guó)

7、情發(fā)展的具體原因和我國(guó)住房抵押貸款證券化模式的具體思路和原則等方面論述我國(guó)住房抵押貸款證券化模式的選擇。第四節(jié)通過(guò)對(duì)建設(shè)銀行住房抵押貸款證券化試點(diǎn)為案例進(jìn)行剖析，說(shuō)明這次試點(diǎn)的特點(diǎn)和主要問(wèn)題，進(jìn)一步突出政府主導(dǎo)模式的意義。 第四章，對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化模式構(gòu)建的建議。這一章第一節(jié)分析了我國(guó)抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，并對(duì)其構(gòu)建和發(fā)展提出建議。第二節(jié)就住房抵押貸款證券化的法律問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明，提出應(yīng)該就商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓貸款、附屬擔(dān)保權(quán)力轉(zhuǎn)