中國上市公司管理層持股與企業(yè)績效關系的實證研究——基于資本支出角度的分析.pdf

1、管理層持股自1952年在美國誕生以來，已逐漸成為現(xiàn)代企業(yè)普遍采用一種激勵措施，通過將管理層利益與企業(yè)利益掛鉤，這一措施在一定程度上改善和提高了企業(yè)經(jīng)營狀況和績效，管理層持股這一現(xiàn)象也開始成為學術界關注的重點。然而，眾多的學者在不同的研究背景和研究方法下，對管理層持股的作用得出了不盡相同甚至是相互沖突的研究結(jié)論。 基于此，本文以中國上市公司為研究對象，在對相關理論進行回顧總結(jié)的基礎上，對中國上市公司管理層持股對企業(yè)績效的作用進行了

2、實證研究，并以資本支出這一經(jīng)營決策作為媒介，探討管理層作為一種特殊的人力資本，將通過何種途徑實現(xiàn)其對企業(yè)績效的影響。 本文以滬深兩市的3449家上市公司為整體樣本，并以管理層持股比例大小劃分子樣本，通過回歸分析發(fā)現(xiàn)，中國上市公司管理層持股比例總體上與企業(yè)市場績效不存在顯著相關關系，與資本支出水平正相關，并且隨著管理層持股比例的提高，企業(yè)資本支出對于市場績效的改善作用得到加強。同時，管理層持股比例和資本支出水平均與企業(yè)財務績效顯著