我國上市公司的股利政策分析.pdf

1、被稱為“股利之謎”的股利政策作為公司財務管理的三大核心政策之一，一直是西方公司理財研究的熱點問題。本文首先從股利政策理論入手，介紹了股利政策包含的內容、股利支付形式與比較等基本概念；概括了西方40多年來的理論發(fā)展歷程；并從上市公司和投資者這兩個不同的利益主體出發(fā)，總結分析了目前中國上市公司股利政策理論實證研究的文獻及存在的缺陷：一類是從上市公司的角度，分析研究其股利政策的現(xiàn)狀及背后的經(jīng)濟動機；一類是同樣從上市公司的角度，分析研究股利政策

2、的影響因素；一類是從投資者的角度，分析研究市場對于股利公告的反應。評述了目前我國上市公司股利政策理論研究的局限，導致研究結論可能產(chǎn)生偏差，致使理論與現(xiàn)實脫節(jié)而難以起到指導的作用。經(jīng)過與國外成熟市場相比，得出中國證券市場的股利分配存在如下特點：①上市公司普遍不分配的現(xiàn)象嚴重，股利支付率低；②分紅和配股之間形成微妙的關系。我國證券市場尚不規(guī)范，政策導向因素明顯，尤其表現(xiàn)在帶有中國特色的既派又配現(xiàn)象上；③股利分配形式層出不窮，公司偏好以股本擴

3、張的方式進行分配；④上市公司股利分配中的短期行為嚴重，股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。并分析了形成現(xiàn)狀的原因主要是由于：①我國上市公司特殊的股權結構；② “一股獨大”現(xiàn)象在我國上市公司中比較普遍；③上市公司總體盈利能力不強，盈利質量欠佳；④分拆上市形成的制度性缺陷。對我國上市公司股利政策效應進行分析，得出中國上市公司不規(guī)則的、非理性的股利政策，對市場、投資者以至上市公司本身，都將產(chǎn)生極大負面影響的結論。論文試圖以理論指導實踐為原則，做到理論

4、與實踐相結合，從理論和實際兩個不同的角度，運用一種全新的方式來分析近些年來我國的股利分配行為。論文的最后在總結上述理論與實踐研究成果的基礎上提出了規(guī)范我國上市公司股利分配行為的建議: ①培育機構投資者，樹立中小投資者正確的投資意識；②優(yōu)化股權結構，健全公司內部機制；③建立健全法律法規(guī)，有效保護中小投資者權益；④強化對上市公司的教育與監(jiān)管。對其信息披露提出更加細致規(guī)范的要求，引導上市公司樹立股東財富最大化的經(jīng)營理念；⑤上市公司應采用適度的