中美棉花市場價格傳導(dǎo)關(guān)系的實證研究.pdf

1、中國的棉花流通體制改革經(jīng)歷了曲折的過程后，棉花市場終于在2001年完全放開。2004年6月中國棉花期貨正式上市，放開后的棉花市場運行效率如何，棉花期貨市場功能發(fā)揮的程度如何，都是有待于研究的重要問題。因此，深入探究中美棉花市場價格傳導(dǎo)關(guān)系及其主要影響因素具有重要的理論意義和實用價值。 論文通過構(gòu)建價格傳導(dǎo)關(guān)系研究的邏輯框架和經(jīng)濟分析方法，對中美兩國國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場之間、期貨與現(xiàn)貨市場之間以及中美兩國棉花期現(xiàn)貨市場之間的價格傳導(dǎo)關(guān)

2、系進行實證研究，進而研究影響中美棉花市場價格傳導(dǎo)關(guān)系的主要因素，試圖探求改進和完善中國棉花期現(xiàn)貨市場、促進價格信息傳導(dǎo)的途徑和方法。 主要研究結(jié)論為：(1)中美國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場價格均存在長期的整合關(guān)系，但美國棉花現(xiàn)貨市場價格傳導(dǎo)更有效率；中國棉花現(xiàn)貨市場價格傳遞的主要路線有兩條：一是從主產(chǎn)區(qū)向主銷區(qū)傳遞；二是從東南沿海向內(nèi)陸傳遞；(2)中美兩國國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價格之間均存在雙向引導(dǎo)關(guān)系和長期均衡關(guān)系，中美棉花期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能

3、中均處于主導(dǎo)地位，但中國棉花期貨市場發(fā)現(xiàn)價格的功能發(fā)揮的程度稍稍領(lǐng)先于美國；(3)中美兩國之間棉花期現(xiàn)貨市場價格均存在長期的整合關(guān)系，但美國棉花期現(xiàn)貨市場價格偏離均衡價格時，在短期內(nèi)較易恢復(fù)長期均衡；中美兩國棉花期貨市場價格相互引導(dǎo)，中國棉花期貨市場價格對美國棉花期貨市場價格的傳導(dǎo)程度較高；中美兩國棉花現(xiàn)貨市場價格相互引導(dǎo)，且分別與世界棉花現(xiàn)貨價格相互引導(dǎo)；短期內(nèi)中國現(xiàn)貨市場價格對美國和世界棉花現(xiàn)貨市場價格的傳導(dǎo)程度較高，長期內(nèi)美國棉花

4、現(xiàn)貨市場在價格傳導(dǎo)中占據(jù)主導(dǎo)地位。(4)中國棉花消費和貿(mào)易大國的地位，致使中國棉花市場價格的變動對美國以及世界棉花市場價格變動的傳導(dǎo)程度較高。隨著中國棉花流通體制改革的不斷深入，棉花市場體系建設(shè)日益完善，棉花貿(mào)易主體多元化，貿(mào)易方式多樣化，尤其是棉花期貨交易和區(qū)域性現(xiàn)貨交易市場交易活躍，發(fā)展勢頭良好，中國棉花在國際棉花定價過程中的話語權(quán)逐漸增強。這些有利因素有利于促進中國棉花期現(xiàn)貨市場的整合以及市場價格的傳導(dǎo)，但是與美國相比，中國在棉花

5、現(xiàn)貨市場流通主體組織化程度、期貨市場參與主體培育程度、期貨市場制度設(shè)計、價格信息發(fā)布和質(zhì)檢服務(wù)等方面仍存在一些不足，這些不利條件直接或間接地阻礙了中國棉花期現(xiàn)貨市場價格在短期內(nèi)迅速的調(diào)整到長期均衡水平。 本文研究的創(chuàng)新和特色主要體現(xiàn)在：(1)研究內(nèi)容。論文對中美兩國國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場之間、期貨與現(xiàn)貨市場之間以及中美兩國期現(xiàn)貨市場之間的價格傳導(dǎo)關(guān)系進行了實證分析，并且研究了影響棉花市場價格傳導(dǎo)關(guān)系的主要因素，這方面的研究以及研究的系

6、統(tǒng)性在現(xiàn)有文獻中還很少見；(2)研究方法。采用詳實的數(shù)據(jù)和大量計量方法對中美棉花市場價格傳導(dǎo)關(guān)系進行實研究是本文的重要特色，符合當(dāng)前經(jīng)濟學(xué)研究注重實證研究的發(fā)展趨勢；本文在采用脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解模型分析棉花市場引導(dǎo)關(guān)系等方面具有方法應(yīng)用上的創(chuàng)新性。(3)主要研究結(jié)論具有開創(chuàng)性和實用性。實證分析表明美國棉花期現(xiàn)貨市場價格傳導(dǎo)更加有效率，但中國棉花期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能上更占優(yōu)勢，大量實證研究結(jié)果證明中國棉花在國際棉花定價過程中的話語權(quán)