中國(guó)外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用.pdf

1、我國(guó)外匯儲(chǔ)備自1996年末首次突破1000億美元以來，就一直處于迅速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。截止到2006年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)到萬億美元。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備自06年2月底就已超過日本，躍居世界第一位。外匯儲(chǔ)備充裕，有利于增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際清償能力，提高海內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)貨幣的信心，也有利于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家安全。然而，巨額的外匯儲(chǔ)備對(duì)資源的合理配置與資金的使用效率提出了更高的要求。那么，如何恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用外匯儲(chǔ)

2、備并控制其風(fēng)險(xiǎn)，便成為亟待解決的議題。 本文從外匯儲(chǔ)備的含義入手，首先明確外匯儲(chǔ)備并非越多越好，我們需要尋求超適度外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用途徑。 借鑒總是低成本而又高效的方式，于是我們分析了其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備運(yùn)用模式，包括東亞國(guó)家近年來外匯儲(chǔ)備高增長(zhǎng)及對(duì)于超適度儲(chǔ)備的運(yùn)用，和發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用。世界上主要發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外匯儲(chǔ)備采用雙層次的儲(chǔ)備管理體系，即：財(cái)政部處于主導(dǎo)和戰(zhàn)略決策地位，負(fù)責(zé)關(guān)于運(yùn)用儲(chǔ)備干預(yù)外匯市場(chǎng)的決策以及儲(chǔ)備管

3、理的指導(dǎo)意見的確定；中央銀行則依據(jù)財(cái)政部擬定的原則和指導(dǎo)，負(fù)責(zé)對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行日常管理。在運(yùn)用上，美國(guó)、日本、歐盟、英國(guó)都以流動(dòng)性為基本要求，在流動(dòng)性的基礎(chǔ)上追求盈利性的目標(biāo)，主要投向流動(dòng)性很高的投資渠道。而韓國(guó)、新加坡均將其外匯儲(chǔ)備分為幾個(gè)部分，部分為注重流動(dòng)性，投資于短期的流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)；另一部分則為更注重盈利性，投資于長(zhǎng)期的收益性較高的資產(chǎn)。 通過比較分析，我們從中得出的啟示是：首先外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用需要機(jī)構(gòu)與政策的有效配合；其

4、次運(yùn)用需要根據(jù)本國(guó)實(shí)際情況制定原則，是追求高流動(dòng)性還是中度流動(dòng)性，在此基礎(chǔ)上選擇基本的運(yùn)用模式；另外引入全面風(fēng)險(xiǎn)管理的框架值得我們借鑒學(xué)習(xí)。 要找到解決問題的關(guān)鍵，就必須得分析問題的成因。基于中國(guó)的實(shí)際，我們分析了中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變動(dòng)情況和變動(dòng)原因，以及由此帶來的不利影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，匯率管理制度以及投機(jī)性資本的大量涌入通過影響國(guó)家外債余額和人民幣匯率，帶來了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)。從而造成了外匯資源的閑置，帶來高昂的

5、機(jī)會(huì)成本，增加主了要儲(chǔ)備貨幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還產(chǎn)生了通貨膨脹壓力等負(fù)面影響。 中國(guó)對(duì)于外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用現(xiàn)今采取的是什么模式呢? 這包括兩個(gè)方面，一個(gè)是傳統(tǒng)的以安全性和流動(dòng)性為目標(biāo)的投資，如購(gòu)買外國(guó)國(guó)債、評(píng)級(jí)優(yōu)秀的公司債，委托外國(guó)著名機(jī)構(gòu)投資等；二是借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，主要是新加坡和韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)探討過多外匯儲(chǔ)備運(yùn)用的新途徑與新模式，如建立的匯金公司。這兩種運(yùn)用模式都有其優(yōu)點(diǎn)和不足，如何權(quán)衡，如何取舍?來自國(guó)內(nèi)外的建議不～而足，但這其中的很多建議