我國證券承銷商聲譽機制研究.pdf

1、本文主要論述證券承銷商的“信息生產(chǎn)”和“信用中介”的職能在證券發(fā)行市場發(fā)揮的作用，承銷商聲譽機制在規(guī)范承銷商行為和提高證券發(fā)行市場效率的重要性。在理論分析的基礎上，文章還運用主成分分析法建立了承銷商聲譽評價體系并實證分析了承銷商聲譽與IPO企業(yè)長期回報率之間的關系。承銷商的重要性不僅體現(xiàn)在發(fā)行和承銷證券，更為重要的是承銷商是證券發(fā)行市場中重要的“信息生產(chǎn)者”和“信用中介”，承銷商的這種作用大大緩解了投資者與發(fā)行企業(yè)的信息不對稱以及由此導

2、致的逆向選擇問題，從而提高了證券發(fā)行市場的有效性。然而，作為“信息生產(chǎn)者”的承銷商面臨著誠信問題，所以聲譽是承銷商贏得投資者信任和解決誠信問題的關鍵。如果承銷商失去聲譽，那么承銷商作為“信息生產(chǎn)者”和“信用中介”的作用就失去基礎。因此，聲譽是規(guī)范承銷商行為和影響證券發(fā)行市場績效的重要機制。 在新股IPO過程中，證券承銷商聲譽是解決新股發(fā)行企業(yè)和投資者之間信息不對稱問題最重要的中介機構(gòu)，承銷商聲譽的存在為承銷商市場建立了淘汰機制，

3、這是規(guī)范承銷行為、維護新股發(fā)行市場有效性的重要保證，聲譽機制的存在對于整個證券發(fā)行市場乃至整個證券行業(yè)會產(chǎn)生重要影響。我國股權(quán)分制改革已經(jīng)基本完成，新股發(fā)行市場化程度越來越高，新證券法也正式頒布實行，承銷商及其聲譽在證券市場中的作用將越來越重要。因此，針對我國新興市場經(jīng)濟及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的特點來研究證券承銷商聲譽機制具有重要意義。 我國證券發(fā)行市場中聲譽機制弱化，主要原因既有制度上的缺陷、又有市場結(jié)構(gòu)上的缺陷，還有監(jiān)管方面的問題。針對