關(guān)于我國證券分析師盈利預(yù)測的實證研究——預(yù)測準(zhǔn)確性與作為市場預(yù)期盈利的替代變量.pdf

1、關(guān)于證券分析師盈利預(yù)測研究中的兩個基本問題是相比于一元時間序列模型的盈利預(yù)測，證券分析師的盈利預(yù)測是否更加準(zhǔn)確和是否是更加合理的市場預(yù)期盈利的替代變量。對此，美國已經(jīng)進行了大量的研究。但是，由于中美市場環(huán)境的巨大差異，特別是與證券分析師相關(guān)的制度體系的差異，美國的研究結(jié)論不能直接照搬到我國來。在這種情形下，相比于一元時間序列模型的盈利預(yù)測，我國證券分析師的盈利預(yù)測是否更加準(zhǔn)確和是否是更加合理的市場預(yù)期盈利的替代變量，就有待運用來自我國證

2、券市場的數(shù)據(jù)進行實證研究。 不過，因為數(shù)據(jù)的制約，直到2005年，吳東輝和薛祖云(2005a)才利用國泰君安研究所于2001年年末或者更遲在其網(wǎng)頁上公布的對A股上市公司2001年年度盈利的預(yù)測數(shù)據(jù)，首次研究相比于一元時間序列模型的盈利預(yù)測，國內(nèi)證券分析師的盈利預(yù)測是否更加準(zhǔn)確和是否是更加合理的市場預(yù)期盈利的替代變量；他們發(fā)現(xiàn)：與隨機游走模型(年度盈利)的盈利預(yù)測相比，我國證券分析師的盈利預(yù)測更加準(zhǔn)確且是更加合理的市場預(yù)期盈利的替

3、代變量。繼吳東輝和薛祖云(2005a)之后，筆者利用Wind數(shù)據(jù)提供的我國證券分析師的盈利預(yù)測，區(qū)分不同的預(yù)測區(qū)間，形成證券分析師盈利預(yù)測的均值、中位數(shù)和最新值，并且在隨機游走模型(年度盈利)的基礎(chǔ)上，利用上市公司2002年以來發(fā)布的季度盈利數(shù)據(jù)形成新的一元時間序列模型--季度盈利模型，再次全面系統(tǒng)地分析相比于一元時間序列模型的盈利預(yù)測，我國證券分析師的盈利預(yù)測是否更加準(zhǔn)確和是否是更加合理的市場預(yù)期盈利的替代變量。 本文的研究結(jié)

4、論表明：利用季度盈利的一元時間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測不僅比利用年度盈利的一元時間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測更加準(zhǔn)確，而且也是更好的市場預(yù)期盈利的替代變量，而且我國證券分析師能夠?qū)⑵鋼碛械男畔?yōu)勢轉(zhuǎn)化為其盈利預(yù)測相比于一元時間序列模型預(yù)測的在接近年報公布日的區(qū)間內(nèi)的準(zhǔn)確性優(yōu)勢，不過，具有準(zhǔn)確性優(yōu)勢的證券分析師的盈利預(yù)測卻未能成為比一元時間序列模型的預(yù)測更優(yōu)的市場預(yù)期盈利的替代變量。總的來說，本文的研究有助于研究人員或投資者獲取更加