基于利差因素分析的企業(yè)債券信用風險價差研究.pdf

1、企業(yè)債券是企業(yè)(或公司)遵循相關法律規(guī)定發(fā)行的，承諾按照債券規(guī)定的條款在特定期間支付利息并到期還本的有價證券，是企業(yè)進行直接融資的重要手段。我們國家證券法和公司法對于企業(yè)債券和公司債券做了一個區(qū)分，而本文研究中采用國外常用的做法不再區(qū)分兩者。信用價差是指具有相同到期日和現(xiàn)金流結(jié)構的企業(yè)債與國債的到期收益率之差，通過分析信用差價，可以找出影響信用差價的各種因素，來對企業(yè)債券的價格和違約風險做出一個判斷，進而為債券發(fā)行企業(yè)、企業(yè)債券的持有者

2、、企業(yè)債市場的監(jiān)管者以及信用評級機構做一個參考。
　　 本文使用2006年1月到2012年2月的最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，結(jié)合一些國內(nèi)外對于信用風險價差的理論研究，用計量經(jīng)濟學和統(tǒng)計學為手段，從具體發(fā)債企業(yè)及債券本身和宏觀經(jīng)濟形勢兩個方面分析了信用風險差價的影響因素并做了實證研究。在實證分析上本文采用了常用的多元線性回歸模型和向量自回歸(VAR)模型進行統(tǒng)計分析，從可能具有的影響因素出發(fā)，定量分析各解釋變量的影響程度。本文的創(chuàng)新點是從利差

3、的視角對于企業(yè)債券信用差價從宏、微觀兩個方面進行綜合分析，重點進行宏觀研究，加入?yún)R率、同業(yè)拆借利率等因素，得出分析結(jié)果，并結(jié)合實證分析過程中所遇到的問題分析了我國債券市場存在的諸多問題，同時給出了政策建議。
　　 本文從我們國家債券市場的發(fā)展入手，闡明了信用差價研究對于債券市場的重要的理論和現(xiàn)實意義，并對于各影響因素進行深入研究。首先，本文對于國內(nèi)外前人的成果進行研究，提煉出企業(yè)債券信用價差的主要影響因素。然后，本文根據(jù)提煉結(jié)果