2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、本文在總結(jié)了證券監(jiān)管理論、博弈論等相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,通過建立證監(jiān)會(局)和基金經(jīng)理之間的兩個博弈模型,即完全信息靜態(tài)博弈模型和不完全信息動態(tài)博弈模型,研究了監(jiān)管雙方的最優(yōu)博弈策略,分析了“老鼠倉”行為屢禁不止的根本原因,并根據(jù)模型結(jié)果提出相關(guān)的政策建議。另外,對已經(jīng)披露詳細(xì)信息的“老鼠倉”股票做了定量研究,包括“老鼠倉”股票在做倉期間的價格特征、超額收益率特征以及異常波動特征。
  本文的主要內(nèi)容如下:
  一、描述了中國股

2、市、基金行業(yè)的發(fā)展,概括了股市“老鼠倉”交易的基本特征,總結(jié)了就與本論文相關(guān)的一些研究領(lǐng)域的文獻(xiàn),主要包括證券監(jiān)管理論、博弈論、以及“老鼠倉”行為的一些經(jīng)典文獻(xiàn)。
  二、構(gòu)建了一個假設(shè)條件較為寬松的完全信息靜態(tài)博弈模型,將監(jiān)管區(qū)分為積極監(jiān)管(高成本)和消極監(jiān)管(低成本),假設(shè)積極監(jiān)管必定能查獲“老鼠倉”,消極監(jiān)管無法查獲“老鼠倉”,并用演化博弈理論去描繪整個博弈過程達(dá)到均衡狀態(tài)(或者循環(huán)狀態(tài))。緊接著,收緊模型的假設(shè)條件,建立一

3、個更為復(fù)雜也更為貼近現(xiàn)實(shí)的完全信息靜態(tài)博弈模型。仍舊將監(jiān)管區(qū)分為積極監(jiān)管(高成本)和消極監(jiān)管(低成本),假設(shè)積極監(jiān)管能夠查獲“老鼠倉”的概率為α,在消極監(jiān)管下因被檢舉而查獲“老鼠倉”的概率為β,也采用演化博弈理論去描繪整個博弈過程達(dá)到均衡狀態(tài)(或者循環(huán)狀態(tài))。
  三、修正假設(shè)條件,構(gòu)建了一個不完全信息的動態(tài)博弈模型。在現(xiàn)實(shí)世界里,監(jiān)管雙方的決策一般不是同時發(fā)生的??偟膩碚f,證監(jiān)會(局)的行動要先于基金經(jīng)理,同時我們認(rèn)為不同的證監(jiān)

4、會(局)在人員素質(zhì)、技術(shù)水平方面會有較大差距,因此我們將證監(jiān)會(局)區(qū)分為高水平的證監(jiān)會(局)和低水平的證監(jiān)會(局),兩者占比分別為p和l-p。并且假定高水平的證監(jiān)會(局)在選擇擇積極監(jiān)管策略時一定可以查獲基金經(jīng)理的“老鼠倉”;高水平的證監(jiān)會(局)在選擇消極監(jiān)管策略時以α的概率查獲基金經(jīng)理的老鼠倉;低水平的證監(jiān)會(局)在選擇積極監(jiān)管策略時以β的概率查獲基金經(jīng)理的老鼠倉;低水平的證監(jiān)會(局)在選擇消極監(jiān)管策略時無法查獲基金經(jīng)理的老鼠倉。在

5、上述假設(shè)下,根據(jù)參數(shù)的大小不同,我們分情況討論了8種不同的博弈結(jié)果。
  四、對中國證券市場“老鼠倉”交易進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn):我們選取了24個披露的“老鼠倉”樣本股票,從三個角度做了實(shí)證檢驗(yàn):第一,價格特征檢驗(yàn),我們將買入“老鼠倉”股票前的第15天開始到賣出“老鼠倉”股票后的15天這一期間定義為做倉期間,并將此期間前后兩個相同時長的期間作為參照,檢驗(yàn)了他們在均值,方差,正態(tài)性假設(shè)等特征;第二,超額收益率特征檢驗(yàn),我們采用事件研究法,將買

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