一二線城市房地產價格波動之貨幣政策解釋.pdf

1、近年來我國一二線城市的房地產價格主要趨勢向上，但也隨著宏觀環(huán)境尤其是貨幣政策的變化起起伏伏。在投資需求的推動下，一二線城市的房地產價格更多的表現(xiàn)出金融投資品的屬性。而這種價格的波動，短期內主要受到貨幣政策的影響。本文主要分析貨幣政策影響房價的成因以及傳導途徑，并定量的分析影響程度以及反饋的效應。
　　貨幣政策通過操作工具實現(xiàn)中間目標，中間目標的實現(xiàn)通過各種傳導渠道實現(xiàn)最終目標。其中資產價格的傳導機制，尤其是房地產價格的傳導渠道，一

2、直是學術界以及企業(yè)界共同關注的話題。
　　第一個層級的傳導是指貨幣政策通過中間目標（利率水平、信貸規(guī)模，以及在此之外的宏觀審慎性窗口指導）來影響到房價。第二個層次的傳導是指房價的波動通過財富效應、資產負債表效應到消費與投資，從而影響到社會經濟的總產出。這兩個層次的傳導貫通了貨幣政策的始末，影響了房地產市場價格，并受到房價波動的影響。
　　貨幣政策與房地產價格表現(xiàn)出內生性的特點。本文運用常見的Vector Auto Regre