分析師會(huì)跟蹤上市公司高管變更嗎-——來(lái)自中國(guó)證券市場(chǎng)的研究.pdf

1、因離職和繼任高管在知識(shí)、技能等方面的差異,上市公司高管變更對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生一定的不確定性,故高管變更是企業(yè)的一項(xiàng)重大事件。分析師作為證券市場(chǎng)上的專業(yè)投資分析群體,是聯(lián)系公司與投資者的信息橋梁,必然跟蹤和關(guān)注上市公司高管變更這一重大事件。
　　本文在梳理總結(jié)高管變更和分析師研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,考察高管變更對(duì)上市公司治理環(huán)境的影響,以及分析師跟蹤高管變更事件的理論依據(jù),然后以我國(guó)2006-2012年發(fā)生高管變更的上市公司為樣本,

2、采用負(fù)二項(xiàng)回歸方法考察上市公司高管變更事件與分析師跟蹤之間的關(guān)系;采用事件研究方法,分析高管變更后分析師跟蹤帶來(lái)的投資者市場(chǎng)反應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn):①高管變更作為一項(xiàng)重大事件,會(huì)引起分析師跟蹤;②權(quán)小峰和吳世農(nóng)(2009)認(rèn)為上市公司高管強(qiáng)制變更和非強(qiáng)制變更的市場(chǎng)反應(yīng)是不同的,強(qiáng)制變更的市場(chǎng)反應(yīng)要強(qiáng)烈的多。本文的研究表明:通常情況下,由于上市公司高管強(qiáng)制變更對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不確定性比非強(qiáng)制性變更帶來(lái)的影響更大,因此分析師更為關(guān)注高管強(qiáng)制變更;③

3、高管變更產(chǎn)生了負(fù)的累積非正常收益;高管變更后由于分析師跟蹤,降低了上市公司與投資者之間的信息非對(duì)稱程度,因而,高管變更后的分析師行為與投資者在(0,30)天內(nèi)的累積非正常收益正相關(guān);④分析師傾向于跟蹤高質(zhì)量的上市公司高管變更;⑤蘇啟林和朱文(2003)認(rèn)為在研究中國(guó)上市公司時(shí)企業(yè)托賓Q被認(rèn)為是企業(yè)價(jià)值最重要的評(píng)估指標(biāo),托賓Q衡量中國(guó)大陸上市公司價(jià)值是有效的。本文使用變更后一年期的托賓Q衡量企業(yè)價(jià)值,研究發(fā)現(xiàn)上市公司高管變更沒(méi)有提高企業(yè)價(jià)