美國量化寬松貨幣政策對國際原油價格影響的實證研究.pdf

1、量化寬松(QE:Quantitative Easing)主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后,常規(guī)工具失效,而通過購買國債等中長期債券,增加基礎(chǔ)貨幣供給,向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式,鼓勵開支和借貸,促進經(jīng)濟增長。量化指的是擴大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行,寬松即減少銀行的資金壓力。美國從2008年經(jīng)濟危機爆發(fā)開始,共出臺了四輪量化寬松的貨幣政策,而這四輪量化寬松政策的推出與油價波動之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系。2008年11月第一輪

2、量化寬松貨幣政策的推出,使油價此前的暴跌趨勢得到抑制,2010年11月第二輪量化寬松政策則使油價一直上揚達到120美元/桶的高點,2012年9月13日第三輪量化寬松政策推出,國際原油價格在推出的第二天便呈現(xiàn)小幅下跌趨勢,并在一個月內(nèi)保持在90美元/桶左右的水平。2012年12月,第四輪量化寬松貨幣政策的推出并沒有造成如前幾次的顯著影響,當天NYMEX2013年初交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收盤價僅上漲了不到100美分,為每桶86.77美元,原

3、油價格在亞洲市場開盤后也呈現(xiàn)出小幅下降趨勢。雖然影響油價的因素很多,包括OPEC成員國的行為與全球?qū)υ彤a(chǎn)品的需求等,但不可否認的是,量化寬松政策對整個原油市場的影響。
　　本文將原油的資產(chǎn)屬性界定為兼具商品屬性和金融屬性的“實物型金融資產(chǎn)”或稱為“準金融資產(chǎn)”,運用事件研究法及向量自回歸VAR模型對美國量化寬松貨幣政策對國際原油價格的短期及長期影響進行了實證研究。研究發(fā)現(xiàn)前兩輪量化寬松貨幣政策對原油價格影響更大且量化寬松貨幣政策