上市公司高管股權(quán)激勵(lì)在時(shí)間維度的激勵(lì)效用研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)自從上世紀(jì)五十年代在美國(guó)出現(xiàn)后，作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制曾經(jīng)風(fēng)靡于歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展已日趨成熟；我國(guó)于上世紀(jì)九十年代因國(guó)企改革而引入，到如今已相對(duì)成熟也取得了一定成績(jī)，但因正式發(fā)展時(shí)間較短、制度有差異、規(guī)章不完善等因素導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)實(shí)施現(xiàn)實(shí)中存在不少問(wèn)題，如股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)現(xiàn)有環(huán)境下，能否作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)、激勵(lì)時(shí)間長(zhǎng)短與激勵(lì)效用之間的是否存在關(guān)聯(lián)都引起了廣泛爭(zhēng)議。本文擬從時(shí)間資源投入角度出發(fā)，用博弈的思想對(duì)股東

2、與高管的激勵(lì)效用做出分析，定性分析雙方效用模型與相關(guān)時(shí)間維度上的邊際效用，并對(duì)激勵(lì)效用與激勵(lì)時(shí)間的關(guān)系進(jìn)行分析。
　　首先根據(jù)文獻(xiàn)研究構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)政策本身會(huì)帶來(lái)的正、負(fù)效用函數(shù)，股東激勵(lì)期內(nèi)對(duì)自身時(shí)間的分配所帶來(lái)的效用函數(shù)，用博弈的思想分析股東收益的最優(yōu)時(shí)間資源分配。研究發(fā)現(xiàn)：由于信息不對(duì)稱(chēng)的原因，股東只要認(rèn)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策本身帶來(lái)的收益大于其帶來(lái)的損失，就會(huì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，股東對(duì)于監(jiān)督與自身努力時(shí)間分配存在使自身

3、收益最優(yōu)的臨界點(diǎn)，且發(fā)現(xiàn)股東的決策很多都只受到股東對(duì)客觀因素的了解情況的影響；高管在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中由于掌握更多企業(yè)信息以及雙方效用函數(shù)，故高管會(huì)根據(jù)期望收益最優(yōu)的原則，構(gòu)建自身的激勵(lì)效用函數(shù)，并確定努力與自利的最佳時(shí)間分配比例。
　　其次基于雙方的效用函數(shù)，推導(dǎo)出完整股權(quán)激勵(lì)效用模型、股東收益模型及高管收益模型，繼而分別在時(shí)間維度分析邊際效用。研究發(fā)現(xiàn)：股權(quán)激勵(lì)政策作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)策略不具有普遍性，其是否可以作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)策